Los mercados europeos se han comportado de menos a más en la jornada de hoy, que ha estado carente de referencias macro o microeconómicas de relevancia, con lo que el volumen finalista ha sido muy escaso.

Según diferentes traders con los que hemos hablado, existen importantes apuestas para un nuevo movimiento al alza del mercado, y dado que las continuas recomendaciones de deshacer cartera por un previsible recorte de corto plazo, no están provocando caídas en los índices, esas subidas podrían materializarse en las próximas jornadas.

Independientemente de los movimientos de corto plazo en las bolsas, en este cierre de mercado queremos llevar el resumen de un interesante análisis de Graham Summers, estratega senior de mercado de OmniSans Research, que ha levantado mucha expectación entre los profesionales de Wall Street.

En caso de que no hayas oído las noticias, China ha anunciado que dará instrucciones a las empresas estatales que no impidan el incumplimiento de sus contratos de derivados. Como he dicho en el pasado, el mercado de derivados es la bomba a punto de estallar, y esta maniobra de China, puede ser lo que encienda la mecha.

Los bancos comerciales de EEUU poseen un total de 202 billones de dólares en derivados en valor nominal, lo que es aproximadamente cuatro veces el PIB mundial. Y el 96% de esta cantidad se encuentra en los balances de los cinco bancos principales.

Por supuesto, no todos los 202 billones de dólares están en riesgo. Sin embargo, cuando estamos hablando de más de 200 billones de dólares, incluso una pequeña parte de activos en riesgo significaría enormes pérdidas. Yo diría que entre un 5% y un 10% de esa cantidad se encuentra en riesgo, lo que implicaría entre 10 y 20 billones de dólares. Si sólo el 10% de esas "apuestas" salieran mal, supondría más que el capital de los 5 principales bancos.

El problema con los derivados es que están totalmente desregulados. Nadie tiene idea de lo que está en riesgo, ni de quien los posee, o quién está apostando en contra. Pero podemos estar a punto de descubrirlo.

China posee más de 800.000 millones de dólares en bonos del Tesoro (algunas fuentes hablan de más de 1,3 billones de dólares) y sus autoridades no están muy contentas con la política monetaria en torno a "tirar" miles de millones en rescates y medidas de emergencia.

China ha hecho ya un par de advertencias a este respecto, aunque los hechos parecen demostrar que no está consiguiendo lo que quiere. La respuesta china a los oídos sordos de las autoridades estadounidenses, puede ser la decisión de que sus empresas estatales dejen incumplir sus contratos de derivados.

Las medidas de rescate de EEUU, ha sido una forma de canalizar el dinero de los contribuyentes a los grandes bancos de EEUU, para que puedan aumentar su capital y evitar la insolvencia. Esto se ha hecho a expensas del dólar y los bonos del Tesoro.

China que posee más bonos del Tesoro y de activos denominados en dólares que nadie, obviamente no está muy contenta con esta medida, y ha estado solicitando a Geithner, Bernanke, etc...que no sigan adelante con lo que están haciendo. Su solicitud no ha sido atendida.

La decisión china de incumplir sus derivados de materias primas es una forma muy inteligente de dar palmadas en la cara a la Reserva Federal de EEUU, sin necesidad de vender los bonos del Tesoro directamente.

Los derivados sobre productos básicos es la porción más pequeña de las carteras de derivados de los bancos comerciales de EEUU (938.000 millones frente 200 billones del total). De cualquier forma, un incumplimiento de esta magnitud podría tener un efecto cadena y acabar con los intentos de la Reserva Federal de recapitalizar el sistema bancario americano. China tiene fuertes herramientas de presión.

Si las amenazas de China se materializan, se podría producir un efecto en cadena, con una implosión de todo el sistema financiero, como lo sucedido entre septiembre y noviembre de 2008, un aumento enorme de volatilidad, y caídas de las bolsas entre un 20% y 30% en cuestión de semanas.

Actualmente el mercado está dominado por órdenes automáticas (se estima que el 70% del volumen). Estos programas de trading pueden incrementar enormemente las caídas en bolsa, si ven beneficio en ello, y un escenario con las primas de riesgo subiendo, así como la volatilidad, y caídas en el mercado de derivados, es apropiado para que estos programas operen a la baja.

No estoy diciendo que China se atreva a declarar la "guerra económica" a EEUU, pero las hostilidades cada vez son mayores.

Esta crisis financiera está lejos de haber terminado. Estamos más bien en el final del principio. Muchos, muchos más bancos quebrarán. Podemos y vamos a ver un importante incremento de la volatilidad en los mercados de bonos, divisas y acciones. Y las acciones están preparadas para tener un completo desplome a escala masiva.

Mi recomendación: ESTAR PREPARADO.