Fuertes subidas un día más en los mercados europeos tras conocer los datos de la prueba de estrés bancaria en EEUU, y relajarse los miedos a una necesidades de capital mayores de las previstas.

Esta es la versión oficial, la verdadera razón por la que suben los mercados día sí y día también, soportando niveles históricos de sobrecompra, es que existe una ingente cantidad de liquidez en el sistema, que se está viendo forzada a entrar en los mercados tras las subidas diarias.

Lo hemos repetido en otras ocasiones, pero intentemos ponernos en la mente de un gestor profesional y entenderemos cual es el escenario actual.

Antes del inicio de las subidas del 9 de marzo, y una de las razones por las que preveíamos el actual rebote alcista (Véase artículo: Asistiremos a un rally alcista jamás visto), los niveles de liquidez en el sistema, en manos de los inversores particulares, y lo que es más importante para lo que nos ocupa, en manos de los gestores de carteras e inversores institucionales, habían alcanzado niveles jamás vistos.

El pesimismo era tal, que esos gestores seguían incrementando sus posiciones en liquidez (¿recuerdan lo de la "liquidez es oro"?), sin valorar que un repunte sostenido de las bolsas, y una relajación de la sobreventa extrema que presentaban los índices entonces, tendría una importante repercusión en la rentabilidad de sus carteras, que están en muchos casos referenciadas a benchmarks.

Las subidas empezaron al cancelarse posiciones cortas en el sector bancario de EEUU, tras conocerse que los resultados del primer trimestre de las principales entidades, no iban a ser tan malas como lo esperado.

Existía un fuerte posicionamiento corto en el mercado, y poco papel finalista ya a esos precios, por lo que para que los hedge funds encontraran contrapartida a sus compras tuvieron que presionar los precios al alza. Muchos gestores bajistas querían comprar, y no había suficiente papel en los mercados.

Tras esas primeras subidas verticales, como suelen ser estas primeras fases de cancelación de cortos, los especuladores alcistas profesionales tomaron el relevo, y los gestores de carteras e institucionales aún seguían estando fuera del mercado.

Éstos se han incorporado apenas hace un mes, ante el temor que las correcciones que se van previendo todos los días, no se produzcan finalmente. Cuando los inversores institucionales empiezan a comprar, el proceso de inversión dura varios meses (es por ello por lo que muchos analistas esperan un sesgo alcista en la renta variable hasta final de año), pues lo hacen de forma paulatina y siguiendo a los índices.

Es por esta imperiosa necesidad de incrementar la ponderación de la renta variable en las carteras profesionales (datos que conoceremos en breve), por lo que los datos macro, los resultados micro, las incertidumbres geopolíticas o sanitarias, tienen efecto en el corto plazo, y son aprovechadas para seguir comprando a precios más baratos.

Creemos que el verdadero dato interesante a seguir en los próximos meses es la evolución de la operativa institucional (en estas páginas la publicamos periódicamente), pues es la que nos marcará tendencia, la profundidad de las subidas, y la duración de las mismas.