Santander informó ayer, a través de un comunicado a la CNMV, que ha alcanzado un acuerdo con International Petroleum Investment Company (IPIC) del emirato árabe de Abu Dhabi, para la venta a dicha entidad de su paquete de acciones del 32,5% de Cepsa. El precio fijado ha sido de 33 €/acc, lo que supondría un desembolso de aproximadamente 2.870 Mn €, a lo que habría que descontarle los dividendos que Cepsa distribuya, antes del cierre de la operación, con cargo al ejercicio 2009. En términos de plusvalías, el efecto en cuentas de resultados será neutro para SAN, al tener la participación en la petrolera contabilizada por puesta en equivalencia y por ello con un precio actualizado muy próximo a los 33 € que se ha pactado. Por su parte, y en virtud de un acuerdo para ejecución del mandato para la venta conjunta, UNF se acoge a las mismas condiciones para la venta de su participación del 5% del capital de Cepsa. Dicha operación supondrá para la eléctrica una plusvalía neta estimada de 257 Mn €, y un efecto en caja estimado de 529 Mn €, que previsiblemente se destinarán íntegramente a la reducción de endeudamiento de la compañía.

Valoración. Tras numerosos intentos de llegar a un acuerdo para la venta de su participación en Cepsa, la operación parece prácticamente cerrada, a la espera únicamente de las correspondientes autorizaciones regulatorias y del cierre de la financiación. Se trata de una operación de gran importancia para la entidad financiera, al suponer su última gran desinversión industrial, en línea con las recomendaciones del Banco de España, y que permite al SAN centrarse en su negocio principal de banca comercial. La venta de su participación en Cepsa proporciona a la entidad una importante inyección de liquidez en plena crisis, aunque sus efectos en la cuenta de resultados serán prácticamente nulos, por lo que sus ratios de capital (core capital al cierre de 2008 era del 7,23%) no podrán verse reforzados. Sin impacto para UNF, puesto que encaja dentro de la estrategia de financiación por parte de Gas Natural en la adquisición de la eléctrica, aplicando íntegramente esa entrada de caja a reducir su deuda. Recomendación SAN: Manterner. Recomendación UNF: Vender.