El equipo económico de Morgan Stanley ha emitido un interesante informe donde compara las circunstancias ocurridas durante la Gran Depresión y las actuales. Concluyen que a la luz de las evidencias no se dan los hechos para que se repita la Gran Depresión. A continuación emitimos un resumen de dicho informe:

Ya que la recesión se hace más profunda, las comparaciones con la Gran Depresión de la década de los treinta han llegado a ser muy populares. Por lo tanto, hemos revisado las evidencias de la Gran Depresión y concluimos que las comparaciones están fuera de lugar. Nuestro escenario base se mantiene en que la acción política ganará tracción a lo largo del año y provocará una recuperación (probablemente anémica) en algún momento del segundo semestre.

1. La Gran Depresión duró casi cuatro años, con el PIB real de los Estados Unidos y el nivel de precios descendiendo casi un 30% y la tasa de desempleo elevándose un 25%. La caída del PIB fue la mayor de la historia de los Estados Unidos. Durante este periodo de recesión, la producción industrial se recortó más de la mitad. La deflación prevaleció durante unos cuatro años, desde 1930 hasta finales de 1933.

CRECIMIENTO PIB USA























PRODUCCIÓN INDUSTRIAL USA

























2. Lo que hay que destacar, la Gran Depresión se debió a una serie de errores políticos:  la política monetaria y fiscal fue pasiva, y los gobiernos iniciaron una guerra comercial después de los Estados Unidos impusieran altos aranceles. La política fiscal fue procíclica ya que la doctrina de equilibrio presupuestario necesitó de recortes de gasto al descender los ingresos fiscales. Ahora, la política monetaria y fiscal es hiperactiva, y es probable que se evite una guerra comercial.

IPC USA

3. La Fed permitió que la oferta monetaria descendiera cerca de un 40% durante la Gran Depresión ya que no frenó la quiebra de los bancos y fue reprimida por el estándar oro y la ideología. La Gran Depresión finalizó cuando el Presidente Roosevelt abandonó el estándar oro y estabilizó el sistema bancario.


4. El dinero importa. Por lo tanto, esta vez no habrá depresión. La lección más importante de la Gran Depresión es que la política, y especialmente la política monetaria, importa mucho. Los Bancos Centrales de todo el mundo han aprendido la lección y no solo han recortado tipos rápido y agresivamente, si no también han participado en elevar la masa monetaria y están, junto con los gobiernos, estabilizando el sistema bancario. De esta manera, la oferta monetaria se está expandiendo en vez de encogerse. Esto, junto con la próxima expansión fiscal, es la razón por la cual creemos que no se repetirá la Gran Depresión.

OFERTA MONETARIA USA