Ampliación Colonial (valoración)

Valoración Ahorro Corporación: Con esta inversión, según Colonial, se incrementa los ingresos por alquileres un 28% y el GAV en un 19%. El ratio LtV queda en el 42%, no sufriendo grandes cambios.

Creemos que esta operación en coherente con la estrategia de Colonial de focalizarse en activos de alta calidad en Madrid, Barcelona y París, en este último caso a través de SFL. De hecho, con esta operación se completaría la inversión media de 300 Mn€ al año en adquisición de activos que la inmobiliaria tiene como objetivo.
Respecto a los precios pagados por Colonial, pensamos que en conjunto son apropiados, aunque existe una gran variación de yields, que van desde el 4% pagado por Serrano 73, hasta el 7% generado por Parc Glories en Barcelona.
Por otro lado, el intercambio accionarial entre SFL y Colonial, realizado con Reig, no es descartable que se lleve a cabo un movimiento similar con QIA, ya accionista tanto de SFL (22%) como de Colonial (11%). Esta posible transacción ya vino reflejada en los medios en marzo pasado y no fue desmentida por Colonial, que se limitó a señalar que, en caso de producirse, la participación de QIA no superaría el 30% por lo que se descartaría el tener que lanzar una OPA.