Dólar fuerte vs. dólar débil
El mercado siempre tiene razón ¿por qué entonces la mayoría nos equivocamos a finales del año pasado al esperar niveles cercanos a la paridad en el EURUSD? Naturalmente, el mercado siempre tiene razón... con la información disponible. Lo relevante entonces es acertar al anticipar la futura información disponible.
Aquí tienen nuestro intento para anticipar la futura información relevante para la divisa norteamericana.
En
la caída del USD han influido tres factores, que pasan desde la
debilidad del crecimiento, el cambio de sesgo a neutral desde la Fed y
el "acuerdo" del G20 para estabilizar el mercado de divisas.
Naturalmente, ninguno de estos factores estaba encima de la mesa, no de
forma clara, a finales del año pasado.
¿Y en el futuro?
Nuestra propuesta pasa por mantener la debilidad económica y la
ambigüedad desde la Fed, pero también un menor apetito por el riesgo.
¿Será esto positivo para la moneda norteamericana? Naturalmente, aquí
estoy pensando en el USD como moneda refugio.
Véanlo si quieren en términos de tipos de interés de la deuda.
Sigo
pensando en un rango amplio para el EURUSD en los próximos meses, con
suelo para la moneda norteamericana en niveles de 1.16 y rango alto de
1.11 USD.
Pero, de la misma forma que hace dos meses me costaba
transmitir la idea de que quizás el EUR no llegaría a la paridad frente a
la moneda norteamericana, ahora pocos consideran que podría mantenerse
cerca del nivel bajo anterior en lugar de recuperar posiciones.
Tradicionalmente la inestabilidad ha sido beneficiosa para el USD; en
los últimos meses, el impacto de la inestabilidad ha sido dispar.
Quizás, sencillamente, porque no hemos asumido que deberíamos
acomodarnos durante algún tiempo a un contexto de elevada incertidumbre
económica y comportamiento lateral del mercado. El escenario que espero
para los próximos meses. Y un escenario que debería beneficiar al USD.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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