Carlos Montero
El dinero "barato" es como la insulina
Los críticos de la política monetaria mundial sostienen regularmente que el nivel actual de los tipos de interés es artificialmente bajo. Una analogía médica podría ayudarles a entender lo equivocado de ese pensamiento.
Imagínense una mujer joven diagnosticada con diabetes tipo I, en la que
el cuerpo no produce la insulina suficiente para metabolizar el azúcar.
Su vida cambia por completo. Debe vigilar constantemente sus niveles de
azúcar en sangre, ajustar su dieta e inyectarse insulina o utilizar una
bomba de insulina. De lo contrario morirá.
Un observador externo
argumentaría que su dosis de insulina es "artificial" - en el sentido de
que un ser humano típico no la necesita para sobrevivir, y que ella ha
estado bien sin esa dosis en el pasado. Podrían incluso argumentar que
podría seguir una dieta sencilla comiendo regularmente comidas
saludables a horas fijas, en lugar de basar su dosis de insulina en la
medición constante de su azúcar en sangre.
Afortunadamente, no
tenemos tales observadores externos en el mundo de la medicina. Los
médicos y los pacientes siguen cursos de tratamiento que varían según
sea necesidades para lograr los resultados deseados. No hay ningún grito
en el cielo entre los legisladores, los participantes en los mercados
financieros y los académicos para eliminar los niveles "artificiales" o
variaciones en la insulina que se prescriben.
Los responsables de las políticas monetarias no son tan afortunados.
Una
enfermedad - persistentemente baja demanda de bienes y servicios - ha
afectado a la economía mundial. Los responsables de las políticas
monetarias tienen que utilizar las tasas de interés bajas, su versión de
la insulina, por lo menos para controlar los síntomas. Sin embargo,
están constantemente acosados por aquellos que quieren que se abandone
el tratamiento.
Por desgracia, muchos bancos centrales están
sucumbiendo a esta presión. En Estados Unidos, la Reserva Federal tiene
la intención de continuar con el endurecimiento de la política monetaria
que se inició a mediados de 2013. Su principal objetivo es eliminar
gradualmente el uso de la insulina monetaria, a pesar de que los
síntomas de precios bajos y bajo nivel de empleo persisten sin cesar.
La
analogía de la insulina es imperfecta en dos formas importantes. En
primer lugar, la diabetes de tipo I es crónica, mientras que hay razones
para esperar (aunque no para estar seguro) que las fuerzas económicas
eliminarán el síndrome de la baja demanda agregada, en cuyo caso ya no
sería necesario el tratamiento a largo plazo.
En segundo lugar,
no existe una cura conocida para la diabetes de tipo I, mientras que los
gobiernos tienen amplias herramientas para sanar la inadecuación de la
demanda - incluyendo la inversión en educación e infraestructura - si
las utilizaran.
Es desconcertante y muy preocupante que los
legisladores de políticas fiscales no estén haciendo todo lo que pueden
para curar la enfermedad de la economía mundial. Pero obligar a los
bancos centrales a dejar de tratar los síntomas sería un terrible
error."
Fuentes: Naraya Kocherlakota
Carlos Montero
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