FAES: Presenta previsiones 2016

Opinión Bankinter: La mejora de las perspectivas para este año se apoya en su posición de Caja Neta (6M€). Faes ha continuado con el proceso de desapalancamiento que inició en 2010, cuando la Deuda Financiera Neta ascendía a 99M€, amortizando prácticamente toda su deuda bancaria en 2015 aplicando la política de dividendo flexible. Como referencia el ratio de endeudamiento (DFN/Ebitda) se ha ido reduciendo progresivamente como muestra la secuencia: 0x en 2015, 0,02x en 2014, 0,4x en 2013; 1,5x en 2012 y 2,5x en 2011.
Esta posición financiera le permitirá abordar alianzas y nuevas inversiones destinadas a operaciones estratégicos (compra de productos y de compañías), sin abandonar el lanzamiento de nuevos fármacos, de productos de parafarmacia y la innovación en productos maduros.
Estas previsiones se unen a los buenos resultados de 2015, batiendo estimaciones (consenso de Bloomberg) tanto en ingresos (204,7M€; +6,8% vs. 205M€ estimado) como en BPA (0,128€ vs. 0,123€ estimado). El crecimiento del grupo de apoya, fundamentalmente en los ingresos generados por la molécula de investigación propia de Bilastina, pero también han contribuido muy positivamente las últimas licencias y la división de nutrición animal.
En cuanto al dividendo, el pago total ascendió a 0,08€/acc., que supone una rentabilidad por dividendo de 2,8%, si bien, Faes aprobó un nuevo dividendo flexible (cerrado a comienzos de 2016) permitiendo al accionista la suscripción gratuita de 1 acción nueva por cada 33 antiguas, o el cobro en metálico de 0,075€/acc. por acción como opción asumida por la Sociedad, o la venta de los derechos. En caso de ejercer la segunda opción la dividendo total sería 0,155€/acc. (dividend yield 5,5%). No obstante, el 93,85% de los accionistas optaron por la primera opción.
Con toda esta información actualizaremos nuestras estimaciones sobre la compañía y publicaremos una Nota ampliada con la actualización del Precio Objetivo, que previsiblemente será revisado al alza. En cualquier caso, se trata de muy buenas cifras y la mejora de las perspectivas deberían recogerse con alzas en el valor.