El oro como refugio

Las bolsas, en el caso del gráfico para el S&P, ya hace tiempo que ha roto la tendencia alcista iniciada en 2012.
Al final, el oro hace honor a su papel de refugio ante la incertidumbre.
Y es precisamente esta incertidumbre la que deja obsoletas las estadísticas sobre oferta y demanda de finales de 2015 que ayer mismo publicó el World Gold Council.
Con todo, parte de mi trabajo como "forense" es valorarlas.
En definitiva.
En toneladas, aumento de la demanda del 4 % en el último trimestre del año pasado cuando la oferta se reducía un 10 %.
En el año la relación ha sido de un comportamiento nulo de la demanda con ajuste del 4 % en la oferta.
Dentro de la demanda, el fuerte aumento de la inversión y bancos centrales, aunque sólo en el primer caso por debajo de la demanda promedio del mismo periodo en los últimos cinco años (298.9 tn. inversión frente a 194.6 tn). Las 167.2 tn de compra de oro por los bancos centrales fue superior a los  133 tn. promedio antes.  Importante la compra de oro por Rusia, cuando China publicó la mayor acumulación de oro de los últimos años.
En términos de la demanda por joyería (descenso del 1 % en la última parte del año pasado y 3.0 % en el conjunto del año), la diferencia fue evidente entre India (+6 %) y China (-1 %). Entre las dos suponen el 50 % de la demanda de oro por joyería, cuando esta representa un 70 % de la demanda total de oro.
¿Y ahora qué? Técnicamente, el siguiente reto para los precios del oro es el nivel de 1300 $ onza.
Son niveles de principios de 2015.
Veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España