Cambios en la cartera de 5 Grandes de Renta 4 Banco

A pesar de la competencia en el sector están consiguiendo aumentar la cuota de mercado en segmentos "core" y mejorar el mix de la cartera de crédito. Buen perfil de riesgo con amplio margen de mejora, ROE de doble dígito (9% en 2015 y 10,6% si excluimos el efecto de la provisión extraordinaria asociada a la OPS), visibilidad de evolución positiva de los ingresos a pesar de un 2016 que supondrá un año de transición, P/VC 16e 0,8x y elevados niveles de capital.
El principal riesgo lo encontramos en la necesidad de llevar a cabo nuevas provisiones para atender a los litigios relacionados con la salida a bolsa, aunque consideramos que la probabilidad de fuertes dotaciones a provisiones extraordinarias por este motivo es mínima. A corto-medio plazo no vemos desinversiones adicionales por parte de su principal accionista (FROB con un 60,895%), al menos hasta que la cotización no recupere los niveles de referencia de 1,51 euros/acc que son los precios a los que se llevó a cabo la colocación de un 7,5% del capital. La presentación del nuevo Plan Estratégico podría actuar como catalizador para la cotización.
La salida de Ferrovial responde a una estrategia de entrar en valores más castigados y que hayan tenido un peor comportamiento relativo, aunque mantenemos nuestra visión positiva sobre el valor en el medio plazo. Con este cambio, la cartera de 5 Grandes queda formada por: Bankia (20%), IAG (20%), Santander (20%), Técnicas Reunidas (20%) y Telefónica (20%).
Recordamos que en la Cartera Versátil decidimos a mediados de semana diversificar nuestra exposición a la banca reduciendo el peso de Santander hasta el 10% (vs 20% anterior) dando entrada a Bankia (10%). De este modo la cartera queda compuesta por: ACS (10%), Acerinox (10%), Arcelor Mittal (10%), Bankia (10%), BME (10%), DIA (10%), Ferrovial (10%), Repsol (10%), Santander (10%) y Técnicas Reunidas (10%).
La cartera Europea sigue constituida por: Antofagasta (10%), ASML (10%), Aperam (10%), Basf (10%), Deustche Post (10%), Dufry (10%), ING (10%), Novartis (10%), Phillips (10%) y Vodafone (10%).
En la cartera de Estados Unidos mantenemos: Amazon (10%), American Express (10%), Baxter International (10%), Boeing (10%), Colgate Palmolive (10%), Disney (10%), Mastercard (10%), Metlife (10%), Mead Johnson Nutrition, (10%) y Monsanto (10%).