Carlos Montero
¿Nos encontramos en la fase de capitulación en el mercado del petróleo?
El petróleo ha alcanzado niveles no vistos desde 2004, provocando con su derrumbe, y con la ayuda del mercado de valores chino, que las bolsas mundiales hayan tenido el peor inicio de ejercicio en muchos años.
Dejemos el tema chino para otros artículos, y hablemos hoy de la caída
del precio del crudo. Lo primero que tendría que decir es que quizás
parezca no tener sentido el hecho de que una caída de los costes
energéticos pueda ser perjudicial para las economías globales. En
principio no debería ser así. Más al contrario, la reducción de la
factura energética tanto a individuos, empresas o estados, permitiría el
incremento de la renta disponible y el aumento de la capacidad de
compra global.
Ahora bien, el argumento anterior pierde fuerza cuando
las caídas son tan bruscas como las sufridas por el crudo en los
últimos años. Recordemos que en 2014 el barril brent cotizaba por encima
de los 105 dólares. Ahora está cerca de perder los 30 dólares.
El
motivo no es simplemente que estos descensos dañan gravemente las
finanzas del sector energético, en el que estamos viendo un incremento
significativo de las suspensiones de pagos, sino que afecta también a
sectores relacionados, y de forma más preocupantes, a economías
emergentes como Brasil o Rusia. Se habla que precios por debajo de 30
dólares barril durante un periodo sostenido provocaría que Rusia entrara
en default. Este escenario sería altamente contagioso para el total de
las economías emergentes, productoras de petróleo o no, y por
consiguiente, para el conjunto de la economía global. Es fácil de
entender ahora el comportamiento de las bolsas durante estas últimas
semanas.
La pregunta que habría que contestar es cuáles son los
motivos para esta caída tan brusca del petróleo. La analista Myra P.
Saefong de MW nos da tres principales:
1. Confrontación entre Arabia Saudita e Irán
Esta
razón parece un contrasentido. Históricamente un incremento de tensión
en la zona venía acompañado de subidas en el precio del petróleo ante el
miedo de una interrupción de la producción. Esta vez no ha sido así.
¿Por qué? Darin Newson de DTN señala que "esta tensión es diferente a lo
que hemos visto en el pasado. En lugar de desatar miedos en el mercado
por una interrupción del suministro, lo que teme es el aumento de
producción para dañar económicamente a la otra nación confrontada. Más
producción provocaría más caídas en el petróleo".
Por otro lado, la
confrontación entre ambos países aleja la posibilidad de que la OPEP
llegue a un acuerdo para el recorte de producción.
2. Ralentización de la economía en China
China
es el mayor importador de crudo del mundo. Sus últimos datos muestran
que su sector manufacturero está pasando por dificultades reales, lo que
llevará a una ralentización de la actividad y a un menor consumo
energético. No se ve un repunte de la demanda de petróleo en el corto
plazo, ni en China ni a nivel global, por lo que todavía no está a la
vista el fin de la caída del precio del petróleo. Al menos esto es lo
que creen la amplia mayoría de especialistas.
3. El sentimiento en el mercado de crudo es muy bajista.
El
sentimiento en el mercado energético es tan bajista que la reciente
caída en los inventarios en EE.UU. no ha sido suficiente para impulsar
los precios. "La disminución de los inventarios es positivo para el
mercado, pero esta se ha visto más que compensada con el continuo
aumento de la producción"
Estos son los tres motivos que a juicio de
Saefong están causando los recientes descensos en el mercado del
petróleo. En contraposición hay tres hechos que pueden parar estas
caídas y llevar los precios energéticos de nuevo al alza:
- Señales de caídas en la producción de países no OPEP (EE.UU. y Rusia principalmente).
- Deterioro de la producción de petróleo en Oriente Medio.
- Sorpresas positivas de crecimiento económico al alza.
Mi
opinión personal es que nos encontramos en lo que se denomina en bolsa
"capitulación". Última fase bajista en la que los argumentos positivos
son desechados, mientras que se sobrereacciona a los negativos. Estos
momentos suelen ser los mejores para tomar posiciones para los
inversores de largo plazo. Yo conozco a muchos e importantes que lo
están haciendo ahora mismo.
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