¿Inquietos por el nuevo Gobierno portugués? El mercado no lo está
¿Inquietos por el nuevo Gobierno portugués? El mercado no lo está
El nuevo Gobierno portugués ha reiterado que el próximo año seguirá el ajuste del déficit, situándolo debajo del nivel del 3.0 % del PIB. En concreto, un descenso hasta un 2.8 % del PIB desde el 3.0 % estimado para este año. Pero, un dato muy por encima del 1.8 % previamente acordado con la Comisión.
Para 2017 espera ahora un déficit del 2.6 % (1.1 %), del 1.9 % en 2018 (0.6 %) y 1.5 % en 2019.
¿Necesitan más datos para evaluar las nuevas previsiones?
Lamentablemente no los tengo yo. Y el nuevo Gobierno portugués tampoco
los ha ofrecido. Pero, es complicado que se cumpla el objetivo pactado
con Bruselas de un descenso en el déficit estructural para 2016 de 0.9
puntos si consideramos los nuevos objetivos.
¿Manda la economía? Naturalmente, siempre nos podemos equivocar en las
previsiones económicas. Nosotros,
por ejemplo, esperábamos inicialmente que la economía portuguesa
creciera en 2016 un 1.7 %, algo más moderado que el 1.8 % que aún
estimamos para este año. Pero, naturalmente, siempre nos podemos
equivocar a la baja. Aunque también puede ocurrir todo lo contrario.
Ayer mismo conocíamos que la confianza de consumo bajó en noviembre
hasta -13.7 desde -11.2. Es el nivel más bajo desde principios de año.
¿Resultado de las elecciones? Mejor, de la tensión para formar gobierno.
El desglose del dato mostraba tanto un deterioro en las expectativas
personales como en la valoración general de la economía.
Naturalmente, los indicadores de tipo cualitativo siempre deben tener
una lectura más matizada que los de tipo cuantitativo. Especialmente en
situación de incertidumbre. Como la actual.
Al final, están en el EUR impone la necesidad de seguir con ajustes y
reformas. Y ya comprobamos con Grecia como, hasta los partidos más
radicales, finalmente se adaptan a las contrapartidas exigidas para
mantenerse en el Euro. Pero, Grecia no es Portugal. En el caso de
Portugal, por ejemplo, aún tiene acceso a la financiación del mercado. Y
el Eurosistema (incluido entonces no sólo el Banco de Portugal como el
ECB) compra papel en el mercado de forma casi automática. Esto no
ocurría en el caso de Grecia. Grecia pedía un acuerdo de financiación
europeo, cuando Portugal lo ha superado (pese a que mantiene aún el
soporte Europeomás de 78 bn.).
¿Puede haber otros paralelismos? Al margen de la deuda y problemas de
competitividad, debilidad del sector financiero, está el rating. ¿Qué
pasaría si Portugal finalmente pierde el acceso a la financiación del
mercado? en este punto sí volveríamos a valorar a Grecia como ejemplo.
Naturalmente, esto no va a ocurrir. Y deseo que no ocurra.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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