¿Qué es excesivo?

Y en aquel momento, considerada una anomalía (lo dijo el Gobierno alemán), la recuperación fue contundente. Para unos pocos meses más tarde, recuperarse la tendencia a la baja de tipos hasta el 0.47 % que vimos ayer.
También ayer conocimos los informes de estabilidad financiera del Buba y del ECB. Comencemos por el Informe del Buba:
· Un nivel bajo de tipos de interés puede ser un riesgo para el sistema financiero a través de bajos beneficios y mayor debilidad a potenciales shocks del mercado
· Las compañías de seguros también presentan un mayor riesgo derivado del escenario de tipos bajos
· No considera que la "banca en la sombra", su fuerte crecimiento, suponga un riesgo sistémico
· Más medidas macroprudenciales previstas para 2016
· Fuerte crecimiento de los precios de la vivienda, pero no considera el riesgo de una caída de precios y pérdidas en el crédito de forma conjunta
¿Y para el ECB?
En definitiva.
-       Tendencias
o   Mayor resistencia del sector financiero a la inestabilidad de los mercados
o   Más probabilidad de un aumento de la prima de riesgo en el futuro
o   Sigue la reparación de los balances de la banca
o   Demasiado deuda del sector privado y público en algunos países
-       ¿Riesgos?
o   Creciente riesgo de una rápida reversión en las primas de riesgo
o   Baja rentabilidad para bancos y compañías de seguros
o   Potencial riesgo de creciente insostenibilidad de la deuda
o   Creciente potencial riesgo de stress en el rápido aumento del tamaño de la banca en la sombra, en un contexto de menor liquidez
Mientras piensan en todo lo anterior, les dejo la curva de tipos del Bund alemán.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España