Ezentis: Bekafinance le otorga un potencial alcista de más del 85%
Completando el análisis técnico que realizábamos anteriormente sobre Ezentis, queremos publicar parte de un reciente análisis realizado por los analistas de Bekafinance sobre Ezentis y sus resultados:
Los hechos:
Ezentis
publicó
los resultados de
los
9M
15. Destacamos el fuerte
crecimiento del EBITDA (+142
%) beneficiado
por la fuerte contratación del 2T/3T14
.
La cartera crece un
7,8
% (EUR 455
m) y la deuda se incrementa desde los EUR
22 m
de Dic 14
hasta los EUR
61
m por el pago de
la deuda con Hacienda,
la
compra de
minoritarios y financiación del circulante. Las ventas en Latam representan el 90,7%
del total. Seguimos sin noticias relevantes en cuanto a BNP y
en el caso de
Vértice
es
previsible que salga del concurso de acreedores
a lo largo del 1S16
.
Nuestro análisis:
El
EBITDA
aumenta de manera notable (+
142%,
156% l-f-l), con
cierta mejora del margen desde el
3,8%
de los 9M14
hasta el 7,2%
, en línea con
nuestra estimación para final de año
. El
beneficio neto
es negativo
(EUR
-2,2m vs
EUR
-7,7m en
9M
14).
La
cartera
se incrementa un
7,8%,
hecho
que valoramos de
forma positiva. La contratación asciende a EUR 272
m
con un
objetivo
inicial
de
contratación de
EUR
300m para el conjunto del año
Conclusión:
Buenos resultados y buena contratación. Pensamos que el EBITDA
orgánico que esperamos para 2015 es alcanzable (EUR 23,7m)
,
aunque nuestras
dudas se centran en el crecimiento inorgánico a futuro, ahora que Ability finalmente
no se adquirirá
(al no cumplirse ciertas condiciones precedentes)
, y se opte por un
perfil más bajo en cuanto a nuevas adquisiciones se refiere. Igualmente nos preocupa
el hecho de que ahora Ezentis tendrá que previsiblemente optar por el crecimiento
orgánico para entrar
en una primera fase en el mercado de telefonía fija
en Brasil.
Mantenemos nuestra visión positiva en el valor aunque ajustaremos a la baja
nuestras estimaciones para recoger el escenario de un previsible menor crecimiento
inorgánico y el deterioro macro en Brasil.
Bekafinance tiene una recomendación de comprar Ezentis, con un precio objetivo de 1,17 euros frente los 0,629 euros que cotiza en estos momentos.
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