¿Por qué los inversores están preocupados por otra recesión en Estados Unidos?
Han pasado más de seis años desde la última recesión
de Estados Unidos, y la gran pregunta que se hace el mercado es ¿estamos cerca de otra? Hay un gran
grupo en Wall Street, los llamados "sell-side", que todavía no pueden convencer a sus clientes de
que es inminente una subida de tipos. Tal vez porque, hasta ahora, sus predicciones han fracasado
desastrosamente.
Cerca de siete años después de que la
Reserva Federal recortara las tasas a mínimos históricos, todavía estamos en esos niveles de casi
cero.
Aquellos que invierten en el momento en el que la Fed subirá tipos, los gestores de
dinero, creen que es probable que las alzas suban en marzo. Es difícil culparles por sus errores. Se
han equivocado demasiado en predecir que la subida de tipos era inminente.
Pero, esta vez,
los gestores de dinero no sólo están preocupados por un posible error, sino también por algo más
siniestro. ¿Y si la recuperación de Estados Unidos - hasta ahora bastante robusta - llega a un
abrupto final el próximo año?
Si se materializa otra recesión, las tasas de interés pueden
podrían caer aún más con el fin de apoyar a la economía.
"Hay muchos catalizadores
potenciales para una recesión", señala Peter Spence en un artículo en The Telegraph.
"Algunos
apuntan a un período anormalmente largo desde la última recesión en Estados Unidos. La economía ha
disfrutado de un periodo libre de recesiones de más de seis años. Tal vez, simplemente toca
una.
La creciente brecha entre las previsiones de los gestores de dinero y los analistas se
puede explicar de manera sencilla: los inversores están preocupados porque se están acumulando los
riesgos bajistas para la economía mundial.
A pesar de esto, la mayoría de los analistas
sell-side todavía están convencidos de que Janet Yellen, la presidenta de la Fed, subirá tipos en
diciembre.
El mercado está dando una probabilidad de una entre tres a una subida en 2016. Los
mercados de deuda están dando una probabilidad del 42% a una recesión en el próximo año, según JP
Morgan. Ene Loeys, estratega del banco estadounidense, dice que una probabilidad del 25% de una
recesión técnica a finales de 2016 sería un pronóstico más realista.
Torsten Slok, economista
jefe internacional de Deutsche Bank, dice que "las recesiones se producen generalmente por una serie
de importantes desequilibrios en la economía". Normalmente, estos se dividen en tres
campos:
La primera es que el sistema financiero se resquebraja, tal y como sucedió con la
crisis de 2008.
La segunda categoría de recesión es cuando las economías sobre-invierten
durante demasiado tiempo, como fue sucedió en Estados Unidos en la década de 1990.
Por
último, las economías pueden consumir en exceso. Este es sin duda el riesgo de hoy para muchas
economías de mercados emergentes - y a su vez para EEUU.
Y todas las miradas están centradas
en China y el miedo a un desplome económico. La transición desde su legado comunista, alejándose de
la fabricación en masa, no ha estado exenta de dificultades.
Beijing está tratando de
gestionar un menor crecimiento. Algunos economistas temen que los políticos no puedan gestionar este
proceso sin problemas, y como resultado China pueda sufrir un "aterrizaje duro".
La Fed ya
citó el nerviosismo alrededor de China como una razón para mantener sus tasas de interés. "Las
incertidumbres en el extranjero... pueden restringir la actividad económica", advirtió el mes
pasado.
Para EE.UU., el mayor riesgo es el impacto en la demanda mundial. Si China deja de
ser el centro neurálgico de las exportaciones mundiales, EE.UU. podría entrar en un estado de
shock.
El economista jefe internacional de Deutsche Bank es más optimista. "El comercio es
una pequeña parte del PIB de Estados Unidos, y el shock actual para las próximas exportaciones se
desvanecerá en los próximos trimestres", dice.
"No veo señales de desequilibrios, en todo
caso tanto el consumo como la inversión han estado demasiado débiles en toda esta expansión. Como
resultado de ello, sigo creyendo que no sufriremos una recesión hasta dentro de varios
años".
JP Morgan acepta que es "muy difícil" pronosticar la próxima recesión antes de que
llegue. Finalmente habrá otra recesión, y una razón para la misma, pero tal vez los que esperan un
catalizador de fuera de los EE.UU. están mirando en la dirección equivocada.
Ninguna de las
expansiones de Estados Unidos de los últimos 40 años murió en de vieja en la cama, todas fueron
asesinadas por la Reserva Federal. Y es que los bancos centrales, en un esfuerzo por combatir los
signos de la inflación, elevaron los tipos de interés demasiado rápido e inadvertidamente provocaron
recesiones económicas.
Johnny Bo Jakobsen, analista jefe de Nordea, espera que la Fed actúe
con cautela y progresivamente una vez que comience a subir las tasas.
"Sin embargo, estamos
cada vez más preocupados porque la estrategia de salida de la Fed podría tener más dificultades",
dijo.
Si el banco central se mueve demasiado rápido - elije elevar las tasas muchas veces en
rápida sucesión - podría fácilmente poner freno al crecimiento, e incluso podría causar que la
economía nacional se parara por completo.
Pero el banco central podría incluso no ser el
culpable. Si existen signos de importantes presiones inflacionarias se podrían desencadenar miedos
de que la Fed esté cayendo detrás de la curva. El coste de los préstamos y el dólar repuntarían con
fuerza.
Ambos escenarios podrían causar turbulencias en las economías emergentes con altos
niveles de endeudamiento. Muchos de los que han corrido hasta la deuda significativa denominada en
dólares ya se encuentran en un estado precario como consecuencia de la debilidad de
China.
Con la economía mundial en un estado tan precario y tanta incertidumbre alrededor de
cuando vendrá la próxima recesión - y de dónde vendrá - no es de extrañar que la Fed se haya
mostrada tan reacia a elevar las tasas de interés.
Cuando finalmente llegue la crisis, los
banqueros centrales no querrán ser los únicos que tengan la culpa."
Fuentes: Peter Spence (The Telegraph)
Carlos
Montero
Lacartadelabolsa
Principales brokers
Brokers | Regulación | Spread EUR/USD | Depósito mínimo | |
---|---|---|---|---|
No | Ver perfil |