Evitando lo peor a corto plazo
¿Se imaginan en un escenario como el actual un default técnico USA por su imposibilidad política de aumentar la deuda? ¿se imaginan el cierre de su Administración por la falta de fondos?
Hubiera sido horrible. Tanto que muchos analistas lo consideraban (casi) imposible. Y tenían razón. Creo.
Según
algunos medios, el Presidente y el Congreso han firmado un acuerdo que
evita durante los próximos dos años los dos riesgos anteriores. Y es
importante que sea cierto, considerando que ya en principio durante la
semana próxima se alcanzará el límite actual de endeudamiento. De hecho,
ya se alcanzó en marzo pasado lo que ha obligado al Tesoro a utilizar
medidas extraordinarias de financiación que alcanzarían su límite el 3
de noviembre. El límite oficial de deuda es de 18.1 tr. $. El acuerdo,
80 bn. $ en gasto extra y elevar el techo de la deuda, deberá ser votado
lo antes posible por las Cámaras. Y debo admitir que dentro del Partido
Republicano no todo está decidido, pese a la posición favorable al
acuerdo de sus líderes.
¿Contrapartidas? Mayor gasto por
recortes en sanidad y seguridad social. Aunque lo cierto es que no son
públicos la mayoría de los detalles, tanto de ajustes de gasto e
ingresos, como de la distribución del aumento del gasto permitido.
Los
80 bn. de gasto adicional en 2 años se repartirían entre 50 bn. este
año y otros 30 bn. en 2017. Equivalen a un 0.4 % del producto en este
periodo. Con todo, si la necesidad imperiosa de aumentar el límite de
deuda debe ser ya alcanzada el acuerdo sobre el gasto podría aplazarse
hasta principios de diciembre.
El Secretario del Tesoro USA ha
considerado el acuerdo como imprescindible para evitar un "terrible
accidente". ¿Les suena este término? Al final, vivimos de tomar medidas
en el terreno político a nivel mundial que previenen accidentes. Pero lo
cierto es que el subyacente, económico, financiero y político, es
susceptible de facilitar que estos accidentes se repitan en el tiempo.
Por ejemplo, la continua elevación de la deuda pública en USA y los
retos a medio y largo plazo que supone la demografía, pensiones y
sanidad. Por no hablar, naturalmente, de la evolución del coste
financiero. Ahora parece inimaginable pensar en tipos de interés
"normales históricos" reales de 2-3 % frente al nivel nulo actual en 10
años. Ya sé que me dirán que, en consonancia, el crecimiento potencial
también debe aumentar hasta hacerlo coherente. En estos momentos el
crecimiento potencial USA se estima en niveles del 2.0 %.
Una
cosa más....¿aumenta el acuerdo alcanzado el margen de maniobra de la
Fed? Siempre y cuando, naturalmente, sobre la decisión reciente de la
Fed de esperar acontecimientos haya pesado el riesgo de default y
parálisis de la Administración. Desde luego, si ha sido así, no lo ha
dicho oficialmente.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Principales brokers
Brokers | Regulación | Spread EUR/USD | Depósito mínimo | |
---|---|---|---|---|
No hay brokers para mostrar |