Así es cómo el mercado de bonos podría provocar un desplome en las acciones
Vende lo que puedas, no lo que quieras, dice el viejo adagio de los mercados. Varios gurús del mercado parecen haberse tomado ese dicho muy en serio señalando que las acciones podrían caer con fuerza en el caso de un shock en los bonos basura que han sido emitidos por empresas con débiles balances.
La idea es que los fondos de inversión híbridos que tienen grandes
carteras de deuda y renta variable podrían sufrir un duro golpe en caso
de que una crisis de liquidez, ampliamente esperada, desate una tormenta
en el mercado de bonos corporativos.
En ese escenario, esos
fondos necesitarían encontrar activos más líquidos en sus carteras que
pudieran vender con el fin de cumplir con las solicitudes de reembolso,
tales como acciones y bonos del Tesoro estadounidense, a diferencia de
los bonos corporativos, que son más difíciles de negociar.
"En
febrero destacamos el riesgo de que los fondos de inversión fueran
propensos a ser uno de los medios por el que una venta masiva en los
bonos de alto rendimiento podría propagarse a otras clases de activos",
dicen los analistas de USB. "A diferencia de los otros dos enlaces entre
el crédito y las acciones, que son 1) un coste más alto del capital de
los bonos basura de las empresas de pequeña capitalización fuertemente
apalancadas y 2) una reducción general en el apetito de riesgo, resulta
que la conexión de los fondos de inversión afecta directamente a las
acciones de mayor capitalización con una alta calificación.
Los
analistas Ramin Nakisa, Stephen Caprio y Matthew Mish señalan que los
fondos híbridos mutuos y los fondos negociados en bolsa (ETFs), "cuyos
inversores no tienen lealtad a la clase de activos" ahora tienen una
parte considerable de sus activos tanto en bonos como en acciones. De
hecho, el detalle de la cartera de activos en estos mercenarios fondos
de inversión se ve algo como el gráfico adjunto.
Los activos totales en manos de los
fondos de inversión híbridos totalizan 1,4 billones de dólares, pero si
el crédito sufre una crisis de liquidez es de espera que la incapacidad
de vender 243.000 millones de dólares en crédito provocaría ventas en
los 843.000 millones de dólares en acciones.
Por ejemplo,
Microsoft tiene la asignación más grande de dólares en fondos híbridos
con 7.400 millones de dólares en una cartera mixta, seguido de JPMorgan
Chase con 6.300 millones y Verizon 5.800 millones.
Mientras que
un escenario de ventas indiscriminadas en el mercado de bonos que
obligara a los fondos de inversión a vender acciones y bonos del Tesoro
estadounidense es una posibilidad muy remota, todavía es una
posibilidad que merece la atención de los inversores.
Creemos que
tendría que suceder un shock sistémico para que se desencadene un
problema de liquidez en el crédito, como una caída importante en el
petróleo, otro fuerte repunte del dólar u otra sorpresa en el
crecimiento negativo de los mercados emergentes, por lo tanto, este
escenario es un riesgo que no se puede ignorar.
Fuentes: UBS, Tracy Alloway (BBG)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Principales brokers
Brokers | Regulación | Spread EUR/USD | Depósito mínimo | |
---|---|---|---|---|
No hay brokers para mostrar |