Santander se muestra positivo con la Bolsa europea

Las valoraciones bursátiles en la zona Euro ofrecen una doble perspectiva. Por una parte, si analizamos la recuperación de los índices desde 2012, ésta ha venido soportada por una mejora de los fundamentos económicos, pero más aún por el apoyo de múltiplos o del BCE. Este argumento podría justificar la corrección reciente en un contexto de ajuste de valoraciones hacia niveles de neutralidad. Por otra parte, si nos ceñimos al contexto económico actual de la región y al apoyo que Mercados va a seguir brindando el BCE durante los próximos años, la corrección actual no encontraría justificación, ofreciendo una valoración atractiva de los activos bursátiles.
Somos más partidarios de esta segunda visión y consideramos que los niveles actuales son atractivos, pero la elevada volatilidad que podría continuar vigente en mercado en el más corto plazo nos lleva, de momento, a limitar la exposición a bolsa europea a una mínima sobreponderación.
Eso sí, en un escenario como el que contemplamos para el medio plazo, en el que (i) las valoraciones más ajustadas de la renta variable estadounidense y (ii) la normalización de la política monetaria de la Fed restarían paulatinamente potencial de revalorización al S&P 500, la caída de la correlación entre la bolsa estadounidense y la europea sería un argumento adicional para seguir prefiriendo renta variable europea a estadounidense con una óptica de fondo.

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