Carlos Montero
Lo peor está por venir
Desde hace años, los inversores han estado preocupándose por la desaceleración del crecimiento chino. Después de todo, el crecimiento del 7,5% que el país estaba disfrutando recientemente no podía durar para siempre, y la única pregunta era la gravedad de la desaceleración.
Los analistas más pesimistas esperaban un aterrizaje duro y los más
optimistas buscaban un supuesto aterrizaje suave - y la realidad parece
que va a ser un punto intermedio.
Hemos escuchado esta semana que
las cifras de actividad manufacturera mostraron la mayor contracción en
seis años - a pesar de que en realidad es menos dramática de lo que
parece, ya que cualquier caída después de años de expansión será
inevitablemente la peor durante todo ese tiempo.
La desaceleración del crecimiento
"El
gobierno chino ha tenido como objetivo crecer un 7% este año, pero el
Banco Asiático de Desarrollo ha rebajado sus estimaciones al 6,8% y los
bancos centrales occidentales están aguantando la subida de tipos de
interés ya que la crisis china podría propagarse al mundo entero", dice
un editorial en The Motley Fool. "Pero, de nuevo, se necesita un poco de
perspectiva - un crecimiento de sólo el 6,8% está a años luz de los
sueños de la mayoría de nosotros.
Si el mercado de valores de
China es una indicación, estaríamos realmente en problemas, ya que ha
perdido un 45% desde su valor máximo desde junio. Pero, de nuevo, eso no
es tan malo como suena, por dos razones principales. En primer lugar,
las sociedades cotizadas tienen menos influencia en el PIB de China que
en las Bolsas occidentales. Y en segundo lugar, se trataba de un mercado
de valores políticamente manipulado y había sido impulsado a niveles
insostenibles.
Un cambio estructural
Estoy menos
preocupado por China que muchos, sin embargo, estoy convencido de que la
cosas tienen que empeorar antes de mejorar. El verdadero problema es
que China está tratando de alejarse de las grandes empresas estatales
que impulsan el crecimiento, a un mercado más libre de empresa privada -
pero al mismo tiempo, el Partido todavía lo quiere controlar todo y no
quiere dejarlo a las fuerzas del mercado.
Las empresas estatales
son terriblemente ineficientes en comparación con las empresas privadas.
De hecho, los rendimientos de algunas de estas empresas no son
suficientes siquiera para cubrir sus costos de capital, pero los bancos
están obligados a mantener su financiación y no se les permite dejarlas
caer.
Y así, los bancos están acumulando deuda tóxica, y si la
economía de China fuera totalmente abierta y libre, una serie de
colapsos de las empresas estatales podrían precipitar una crisis
financiera que empequeñecería lo que hemos experimentado aquí en
Occidente.
El mercado va a ganar
Por supuesto, no
permitirán que eso pase y el cambio estructural va a ser más difícil de
lo que se temía y tendrá que ser manejado con cuidado - y la delicadeza
no es una característica que hay que esperar de la élite política de
Beijing.
Pero la mayor fortaleza de China es el pueblo chino, que
ha logrado mucho hasta ahora y no hay vuelta atrás. El libre mercado va
a ganar, y los inversores a largo plazo no debería tener miedo a
comprar acciones ´grandes y sólidas, pero el camino a corto plazo será
problemático.
De hecho, la actual recesión liderada por China
sugiere que ahora es el momento perfecto para estar comprando acciones
si se quiere alcanzar el estatus de millonario antes de jubilarse."
Fuentes: The Motley Fool
Carlos Montero
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