Carlos Montero
Las dos mayores amenazas del mercado según Kevin Cook
Ayer un analista técnico me decía, "no se comenta
demasiado en el mercado, pero hay algunos indicadores que están desarrollando figuras de cambio de
tendencia mayor muy preocupantes. Aún no están formadas completamente, pero nos dan una clara señal
de advertencia que no deberíamos ignorar".
El analista Kevin Cook de Zacks parece no ignorar
este posible escenario bajista, y detalla dos principales amenazas en el mercado actual:
Amenaza 1: Expectativas demasiado
optimistas
Los ratios de valoración de muchos de los selectivos de valores mundiales no se
justifican por las perspectivas actuales. En el caso del S&P 500, índice referente mundial, el
ratio PER se encuentra en 18 veces beneficio claramente por encima de su promedio histórico. El
mercado descuenta expectativas de crecimiento del PIB y de los beneficios empresariales lo
suficientemente atractivas como para que el indicador americano pueda situarse por encima de sus
máximos históricos.
Sin embargo, ese optimismo hace que el mercado sea muy vulnerable a un
incremento futuro de la volatilidad. Hay demasiadas esperanzas y pocas evidencias para
apoyarlas.
En este escenario tan arriesgado, Cook recomienda una estrategia operativa basada
en la búsqueda de empresas con un buen momento de beneficios y posteriormente distinguir
aquellas que presenten una mayor acumulación por parte de los inversores institucionales.
Básicamente encontrar dónde se está posicionando el dinero inteligente.
Y lo anterior se
entrelaza con la segunda mayor amenaza actual para los mercados: Este dinero inteligente espera una
fuerte corrección de las bolsas. Veamos:
Grandes inversores como Ray Dalio de Bridgewater,
David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs, Steve Mandel de Lone Pine Capital, los gestores
de BlackRock, o Carl Icahn entre otros, están preocupados por las valoraciones de los mercados de
acciones y el deterioro de los fundamentales apoyados por la QE.
Cook añade que cuando el
dinero inteligente habla de esta manera, se podría producir una corrección en cualquier momento.
Este es el escenario que todos los inversores temen y que ninguno puede predecir. Todo lo que
podemos hacer es jugar a las probabilidades. Cook cree que hay una probabilidad de 1 entre 3 de ver
una corrección entre el 5-10% este verano.
Estos grandes gestores se están centrando en una
exhaustiva selección de valores, reduciendo las posiciones en aquellos con una clara
sobrevaloración.
Dado el grado de acierto de este "dinero inteligente", una forma de
anticipar una corrección de mercado de importancia es el seguimiento de la operativa de este tipo de
inversores, así como de los indicadores de sentimiento "Smart money". En caso que sus lecturas
fueran claramente pesimistas y su actividad operativa mostrara una anticipación a previsibles
caídas, deberíamos actuar de forma similar, reduciendo el peso de la renta variable en nuestras
carteras.
Por ahora, seguiríamos con la estrategia de una cuidadosa selección de valores,
obviando aquellos títulos cuya valoración sea excesiva aunque tenga un fuerte momento
alcista.
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