Barón de Ley: ¿Lanzará Santos Ruiz una OPA sobre el 100% de la compañía?

Los analistas de Exane elevan sus estimaciones de beneficio 2015-16 en un 26% de media, por el incremento de las ventas locales y los ingresos financieros.
El fin de la política de remuneración...
La política de retribuciones de Barón de Ley ha consistido en la compra y amortización de autocartera desde 2004. Sin embargo, no esperamos que esto continúe por mucho más tiempo, ya que Santos Ruiz (su principal accionista), posee en la actualidad el 43,8% pero poseerá el 46,2% una vez que la empresa amortice su autocartera del 5,3% de su capital social.
¿Y luego qué?
De acuerdo con la legislación española, se tendrá que lanzar una oferta obligatoria por el 100% de la compañía si su participación supera el umbral del 50%, para ello la compañía tendría que comprar y amortizar 230.000 acciones en 2015 frente una media de 244.000 en los últimos tres años.
¿Y entonces? Las únicas opciones serían una OPA, una operación de fusión o adquisición, o un dividendo ordinario/extraordinario, ya que la empresa tendría unos 120 millones de euros en efectivo en 2016 después de adquirir otras 230.000 acciones propias.
Nuestra subida de previsiones se basa en un incremento de las ventas nacionales en un 2-3% frente una previsión anterior del 0-1%, e incremento de demanda internacional 4,5-5%.
El margen Ebitda debe situarse en niveles similares (36%) gracias al control de costes de la compañía debido a su integración vertical. Sólidos ingresos financieros ya que la mayoría de sus inversiones son bonos a largo plazo.
Exane eleva el precio objetivo de Barón de Ley a 106 euros desde los 82,4 euros anteriores, con una recomendación de comprar. Añaden que el valor cotiza a un PER15x de 16 veces beneficio (un 40% de descuento respecto a su sector), y que el 29% de su capitalización de mercado es caja.