Gamesa: Buenos resultados

En cuanto a la diversificación geográfica se aprecia una mejora de su posición en India (26% sobre Ventas) y Brasil (22% sobre Ventas). Incrementa además su posición en China (hasta 9% desde 2%), un mercado estratégico para Gamesa y en el que es especialmente complicado entrar. Entre todos ellos, nos parece muy positiva su presencia en India, puesto que es un mercado de elevado crecimiento y con perspectivas muy buenas en cuanto a las energías renovables y en el que está muy bien posicionado, mientras que Brasil supone simultáneamente una ventaja (fuerte presencia) y un inconveniente (desaceleración económica).
(ii) Cumple con los objetivos establecidos 2015 que incluyen MWe: 2.623MW vs 2.200/2.400MW objetivo, Capex: 109M€ vs <110M€ objetivo, DFN/Ebitda: -0,4x vs < 1,5x/0,9x objetivo, ROCE: 11,1% vs 8,5%/10% objetivo.
(iii) Ambicioso guidance 2015: Volumen (MWe) 2.800/3.100MW, Ventas: 3.150MW/3.400MW, Capex s/ventas: <4%, ROCE > WACC+4%. (iv) Anuncia que volverá a abonar dividendo en 2015, hasta el 25% del beneficio neto, aunque está todavía sujeto a aprobación por parte de la Junta General de Accionistas.
En definitiva, son resultados alentadores que tendrán un impacto positivo durante la sesión de hoy. Mantenemos nuestra recomendación en Comprar y establecemos nuestro Precio Objetico en revisión. En los próximos días publicaremos una nota con nuestras estimaciones actualizadas. Llevamos desde el 02/02 incluyendo Gamesa como una de nuestras ideas de la semana, publicado en el Informe de Estrategia Semanal.