Angela Merkel
Mucho trabajo aún pendiente con Grecia
25-Feb-2015 13:40 - MERKEL SAYS WELCOMES
FACT WE HAVE FOUND STARTING POINT FOR NEGOTIATIONS WITH NEW GREEK GOVT
25-Feb-2015 13:41 -
MERKEL SAYS MUCH WORK STILL TO DO ON GREECE BUT AGREEMENT SO FAR SHOWS BOTH SIDES WILLING TO
COMPROMISE
Ayer una periodista me preguntó si los problemas de financiación han quedado ya
resueltos tras el acuerdo. Como ven, la Canciller alemana casi ha respondido a esta pregunta: una
base de discusión de un largo trabajo pendiente. Y naturalmente, cuando hablo de negociación me
refiero al intercambio de reformas y ajustes por financiación.
Recuerden que, en principio, la
aprobación por los Gobiernos (parlamentos en algunos casos) de la nueva ampliación en el Programa de
financión actual permitirá a la banca griega utilizar la deuda pública como contrapartida para
obtener financiación desde el ECB. El ELA en su mayor parte no sería necesario.
¿A qué
vencimientos se enfrenta la deuda griega en los próximos años? Por encima de los 16 bn. este año,
especialmente la devolución de préstamos al FMI y deuda en manos del ECB. En 2016 los vencimientos
de la deuda serían apenas de 8 bn. De hecho, hasta 2023/2024 no veríamos vencimientos de nuevo de la
deuda como los de este año. Y hasta 2030 serían en promedio de 10 bn. por año.
¿Les parecen
vencimientos asumibles? Consideren aquí el enigmático comentario del Ministro de finanzas griego la
semana pasada: los acreedores perderán más si no se reestructura la deuda que en el caso de que
finalmente este ajuste se haga. Además, ayer mismo Varoufakis volvía a poner encima de la mesa tanto
la reestructuración necesaria de la deuda (pero en este caso matizando que sería de acuerdo con los
acreedores) como también su valoración de que podrían tener problemas para repagar la deuda que
vence en verano correspondiente al FMI y al ECB. Que yo recuerde han sido contados los casos en que
un deudor bajo un programa de asistencia financiera del FMI ha incumplido sus pagos. ¿Será la
primera vez entre los países desarrollados Grecia?.
La deuda pública griega supone en estos
momentos el 175 % del PIB, de la que el 80 % está en manos de acreedores oficiales. La carga
financiera supone el 4.0 % del PIB, aunque partiendo de la devolución de los intereses pagados al
ECB, el porcentaje anterior bajaría a niveles del 2.7 %. Este porcentaje es menor al que pagan otros
países de la zona, que se alterna entre el 3/5 %. En este último rango estaría por ejemplo la deuda
italiana. Bajo coste de financiación y un vencimiento promedio por encima de 15 años (6 años en la
zona) no suponen un "ahogo" para el crecimiento. Y por supuesto no cuadran bien con los comentarios
del Ministro de finanzas griego.
Durante la semana veremos como los diferentes gobiernos van
ratificando el acuerdo alcanzado el lunes con el Eurogrupo. Curiosamente, donde espero más
dificultad y debate podría ser en el propio Parlamento griego. Será especialmente interesante la
forma en que lo defienda el Gobierno y la oposión, que la tendrá, para sacarlo adelante. Todo esto
nos ofrecerá una valiosa información sobre la "dificultad" del trabajo pendiente al que se refiere
la Canciller alemana.
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