Carlos Montero
Nos encontramos en un "mercado de niños"
Nos encontramos en un "mercado de niños",
así es como llamaba Adam Smith a un entorno de inversión en la que los analistas e inversores que
dominaban los mercados, eran demasiado jóvenes para recordar el último gran mercado bajista, y que
llevaban tanto tiempo haciendo dinero que "se sentían invencibles".
Uno de mis analistas
preferidos, Mark Hulbert de Market Watch, añade que este ambiente de "invulnerabilidad" entre los
inversores se contrapone con diversos indicadores financieros que están dando lecturas muy bajistas.
E indicador Hulbert Financial Digest (gráfico adjunto), que ha anticipado correctamente las últimas
grandes correcciones, muestra que existe el mayor nivel de riesgo de que se produzca un gran mercado
bajista en años, mayor aún que antes de la explosión de la burbuja puntocom.
La toma de
riesgos, afirma Hulbert, está correlacionado con los ciclos de mercado. Después de una gran caída
los inversores, el recuerdo particularmente fresco de los descensos, provoca que los inversores
tengan mucha reticencia a tomar grandes riesgos. Según se desvanecen estos recuerdos la asunción de
riesgo crece paulatinamente hasta llegar a niveles muy elevados (como los actuales), que anticipan
un nuevo mercado bajista de ciclo. "Por definición este mercado alcista acabará cuando sean
muy pocos los que estén actuando por miedo a otro mercado bajista", señala Hulbert. Estamos muy
cerca de esos niveles.
¿Qué hacer entonces en estos momentos? Primero definamos lo que es un
mercado bajista mayor. Por tal se entiende aquellos que las caídas desde los máximos son mayores al
20%, e implican caídas adicionales después de rebotes coyunturales.
Por tanto, si nos
encontramos en las primeras fases de un mercado bajista de ese tipo, las correcciones no son
oportunidades de compra, como están aconsejando la mayoría de los analistas financieros (de hecho
este tipo de recomendaciones también son típicos de mercados bajistas mayores), sino que los rebotes
son motivos de venta.
Desde un punto de vista fundamental no creo que la fase del ciclo
económico y de tipos en la que nos encontramos se ajuste al inicio de un mercado bajista de ciclo.
Más bien esperaría un amplio movimiento lateral, con un mínimo en ese rango de fluctuación entre un
5 y un 10% por debajo de los precios actuales. Por tanto, y desde mi punto de vista, el "mercado de
niños" seguirá siéndolo algún tiempo más.
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