Carlos Montero
La crisis rusa: igual que 1998, pero peor
La caída del rublo ruso no augura nada bueno para las empresas multinacionales. Es el tipo de crisis que diferenciará a los buenos gestores de riesgo del resto, favoreciendo a aquellas corporaciones que pueden gestionarse bien en medio de una intensa volatilidad, y castigando a los que no puedan.
Las sanciones han cerrado el grifo del capital extranjero en Rusia, al
mismo tiempo que la caída de los precios del petróleo (a la mitad desde
su máximo de 2014) hace que el acceso sea aún más esencial, para que
Rusia pueda refinanciar su deuda.
La caída del rublo se aceleró a
finales de noviembre y se intensificó esta semana. La intención de
apaciguar a los mercados, con la subida de tipos al 17 por ciento, tuvo
el efecto contrario acelerando la depreciación del rublo. Si bien la
propia subida de tipos no fue particularmente sorprendente - el banco
central ha estado subiendo continuamente las tasas de interés - su
tamaño, y el momento, hizo enviar el siguiente mensaje: "Estamos en
problemas".
"La espiral descendente del rublo ruso ha exacerbado
la volatilidad monetaria mundial y tiene un efecto contagio", señala
Wolfgang Koester, el CEO y co-fundador de FiREapps. "Por ejemplo, es
probable que la combinación de una caída del rublo y la reelección del
primer ministro japonés, Shinzo Abe, vuelva a envalentonar a Abe para
devaluar el yen. La amenaza de una guerra de divisas para empobrecer al
vecino es muy real.
El contagio también expone las debilidades
fundamentales de los mercados globales. Las debilidades estructurales de
la zona euro, por ejemplo, auguran nuevas caídas del euro. De acuerdo
con el Deutsche Bank, el euro debería dirigirse a 1,16 por dólar basado
en la tendencia actual de los precios del petróleo y los fundamentos
económicos en Europa - es decir en torno al 6 por ciento más por debajo
del nivel actual.
Al igual que 1998, pero peor
Un paso
clave que Rusia puede y debería hacer para ayudar a detener la caída
libre del rublo es trabajar con el gobierno de Ucrania para poner fin al
conflicto en ese país, y así EE.UU. y Europa levantarían las sanciones.
Si Rusia no cede, y pronto, es probable que veamos una repetición del
colapso de la economía de Rusia de 1998. Esta vez, sería peor. El
default ruso de 1998 golpeó duramente a los inversores, y la memoria aún
está fresca, por lo que será mucho más difícil que Rusia consiga atraer
capital extranjero esta vez - no importa donde se ponga el tipo de
interés.
La caída del rublo impactará con fuerza las ganancias de
las multinacionales que tienen negocios en Rusia. Como ejemplo de las
pérdidas que las empresas multinacionales podrían sufrir en Rusia - y la
incertidumbre que aún permanece sobre el futuro del rublo y la economía
rusa - Apple detuvo todas las ventas online en Rusia el martes. La
compañía trató de seguir el ritmo de caída del rublo, aumentando los
precios en un 25 por ciento en noviembre, pero s rindió esta semana ya
que la caída del rublo continuó erosionando el valor de las ventas de
Apple.
Un director financiero de una empresa multinacional con
4.000 millones de euros en ingresos, dijo que su compañía había perdido
por lo menos 200 millones de euros con el desplome del rublo, pero
estaba mucho más preocupado por el dinero que podrían estar perdiendo.
Debido a que este CFO no tiene visibilidad sobre su riesgo en rublos, no
puede manejar las expectativas de pérdidas que la empresa debe esperar
por la caída del rublo. "200 millones o peor" no es el tipo de respuesta
incierta que un director ejecutivo o junta quiere oír.
Las
consecuencias de la caída del rublo también se extienden a otros bancos
centrales. La crisis del rublo ha hecho más difícil el trabajo de la
Reserva Federal que preside Janet Yellen. Todavía no está claro qué
impacto tendrá la caída del rublo y su contagio en la economía de
Estados Unidos."
Fuentes: Wolfgang Koester, el CEO y
co-fundador de FiREapps, que emite análisis para las empresas sobre la
volatilidad de las monedas.
Carlos Montero
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