Loomis Sayles
Opiniones sobre sectores y perspectivas para 2015
Tom Fahey, estratega senior de global macro de Loomis Sayles
Impulsado
por el repunte del dólar, el dinero está en continuo movimiento en las carteras globales. El dólar
responde a los continuos cambios de política de los bancos centrales, el fin del superciclo de las
materias primas y el giro a la baja de las previsiones de crecimiento de los mercados emergentes.
Esta dinámica ha formado parte de nuestras
hipótesis básicas desde hace algún tiempo. ¿Qué nos ha sorprendido? La severidad de las
fluctuaciones de los precios, especialmente en el caso del petróleo, y la revalorización del dólar
frente a algunas divisas de mercados emergentes relacionados con el petróleo y de beta más alta.
Todo el mundo está revisando al alza sus previsiones de precios de las materias primas y objetivos
para el dólar, lo que está generando cierta ansiedad en relación con el crecimiento mundial y cuál
será la siguiente debilidad en ponerse de manifiesto.
CHINA
Josh Demasi, gestor
de renta variable de mercados emergentes de Loomis Sayles
Aunque en 2015 podría producirse
una depreciación del yuan acorde con la fortaleza del dólar, no cabe esperar una caída radical. Los
dirigentes chinos y el Banco Popular de China desean un yuan estable que facilite la inversión y el
comercio. El debilitamiento orquestado del yuan podría provocar la salida de capital extranjero,
algo que China no desea, pues quiere empequeñecer el sistema bancario en la sombra utilizando
parcialmente la inversión extranjera y no quiere poner en peligro este
proceso.
PETRÓLEO
Harish Sundaresh, gestor y analista de materias primas de
Loomis Sayles
¿Petróleo a 40 USD o a 140 USD? No está claro contra quien están en guerra los
saudíes, si contra el petróleo de esquisto estadounidense o contra algunos miembros de su propio
cartel. En cualquier caso, lo que está en el orden del día es un precio más bajo durante más tiempo
y una trayectoria más lenta de recuperación del precio. Sin embargo, los precios extraordinariamente
bajos a corto plazo pueden alterar esta situación si llevan a la quiebra a algunos miembros de la
OPEP, lo que daría lugar a unos precios sustancialmente más altos a largo plazo.
AMENAZAS
GEOPOLÍTICAS
Elaine Stokes, gestora del equipo de renta fija flexible de Loomis
Sayles
Estamos muy atentos a la batalla global por los recursos naturales, incluyendo el
agua, la energía y los metales, que está empezando a crear extraños compañeros de cama. En algunos
casos, parece que los recursos y el poder están terminando en manos de gobiernos menos amistosos
debido a alianzas improbables: por ejemplo, China y Rusia o Irán y Rusia; y la compra por China de
una isla frente a la costa de Venezuela. Este fenómeno provocará turbulencias continuas y pospondrá
una solución rápida y justa a la cuestión de los recursos globales.
INFLACIÓN SALARIAL EN
EE.UU.
Brian Kennedy, gestor del equipo de renta fija flexible de Loomis Sayles
El
bajo porcentaje de población activa de EE.UU. está en el origen de buena parte de la caída del
desempleo y será interesante ver la reacción de la Fed cuando este dato siga cayendo. A menos que
aumente la presión salarial, la Fed puede pensar que puede esperar más de lo previsto para subir los
tipos de interés a corto plazo.
CRÉDITO MUNDIAL
Scott Service, co gestor de la
cartera de renta fija de Loomis Sayles
Lo importante en el año 2015 será el BCE y la
posibilidad de compras de bonos soberanos y corporativos. Los diferenciales corporativos en euros se
han comportado bien últimamente por la expectativa de más expansión cuantitativa, pero los
diferenciales podrían contraerse aún más si el BCE sigue adelante.
RENTA VARIABLE
MUNDIAL
Lee Rosenbaum, gestor de renta variable global
Se sentirá decepcionado si
espera un gran aumento de la inversión en inmovilizado en 2015. Todos los datos apuntan a una
desaceleración del crecimiento mundial, con lo que el crecimiento orgánico de los ingresos sufrirá
presiones a corto plazo.
TURBULENCIA EN EUROPA
Julian Wellesley, analista
senior de renta variable global
Muchos habitantes de la eurozona están "cansados de
austeridad" tras años de desempleo elevado y deterioro de los niveles de vida, que están conduciendo
a un aumento de la popularidad de los partidos de extrema derecha y extrema izquierda ante las
elecciones nacionales que se celebrarán el próximo año en España, Portugal y posiblemente Grecia.
Los inversores deberán seleccionar cuidadosamente sus valores.
LIQUIDEZ EN EL MERCADO DE
BONOS
Matt Eagan, gestor del equipo de renta fija flexible de Loomis Sayles
La
dinámica de la negociación ha experimentado un cambio interesante. El número de intermediarios
(desde 2008) que están dispuestos a tomar riesgos se ha desplomado claramente. Además, en los
últimos meses, existe un mayor número de grandes entidades inversoras con grandes bloques a
negociar. Un bloque enorme ha sido sustituido por cinco o seis grandes bloques, lo que claramente ha
aumentado la competencia en la negociación. Esto, a su vez, ha dado lugar a mayores problemas de
ejecución y algunas señales falsas en relación con la liquidez. Este microcosmos, en y por sí mismo,
podría dar lugar a sus propios fundamentales y volatilidad.
IMPAGOS
Diana
Monteith, directora de bonos convertibles y estrategia 'special situations'
En 2015 las
quiebras serán limitadas porque la mayoría de las empresas con problemas han conseguido extender los
vencimientos. ¿Empresas con más riesgo? Un pequeño sector de empresas con calificación CCC "CCC
zombies" con modelos de negocio quebrados y sin ninguna posibilidad de ampliar sus estructuras de
capital, que pueden verse obligadas a reestructurarse debido a las limitaciones de liquidez y/o la
presión de los acreedores.
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