La preapertura según Link Análisis
Hoy será otra jornada intensa
AYER asistimos a una sesión de "infarto" en los mercados de valores europeos, con el precio
del crudo y la moneda rusa, el rublo, como principales referencias para los inversores. El
intento por parte del banco central ruso de apoyar su divisa y evitar así que continuara
depreciándose al ritmo que lo venía haciendo en los últimos días funcionó durante las primeras horas
de la sesión.
Así, tras la drástica subida de los tipos de interés oficiales llevada a
cabo de madrugada
por la máxima autoridad monetaria de Rusia -el tipo oficial pasó del
10,5% al 17,0%- el rublo
recuperó algo del terreno perdido recientemente. Este hecho fue bien
recibido por las bolsas
europeas, que comenzaron la sesión de forma positiva. Sin embargo, a
medida que pasaban las horas el rublo perdía fuerza, para finalizar
dándose la vuelta y marcando nuevos mínimos históricos
frente al dólar y al euro.
Este movimiento fue interpretado muy
negativamente por los inversores que
vieron en él la incapacidad del banco central ruso de defender su
divisa, lo que trajo recuerdos a
muchos inversores de lo ocurrido a finales de los 90, cuando Rusia no
pudo hacer frente al pago de
su deuda y tuvo que acudir al FMI. Creemos que en esta ocasión la
situación es diferente, al menos
en el corto plazo.
Durante años el país ha sido capaz de "amasar" un
importante volumen de
reservas gracias a los elevados precios del crudo -se calcula que el
banco central dispone de
reservas por importe de $430.000 millones, aproximadamente-. Es por
ello que en cualquier
momento la máxima autoridad monetaria del país puede intervenir en los
mercados de divisas para
intentar frenar la caída del rublo. Es difícil saber si esta
intervención será o no exitosa, aunque sí es
cierto que, de llevarse a cabo, podría alejar a muchos "especuladores"
del mercado.
No obstante, y mientras el precio del petróleo siga a los niveles
actuales, el "problema ruso" seguirá
latente ya que la economía de este país está basada en las exportaciones
de crudo y de gas, siendo
muy limitada su capacidad para procesar y producir otro tipo de bienes.
Este hecho deja a Rusia muy
debilitada ante la caída de los precios del petróleo. Además, las
sanciones occidentales por su
intervención en la crisis ucraniana también están comenzando a pesar.
En
este sentido, señalar que
el presidente de EEUU, Obama, parece dispuesto a "tensar aún más la
cuerda" y a aprobar nuevas
sanciones contra Rusia. En nuestra opinión "acorralar" a Rusia en estos
momentos no es una buena
idea, ya que podría provocar nuevas tensiones geopolíticas que sería
aprovechadas por el
presidente Putin para "ocultar" los problemas reales de su país,
impulsando el ya de por sí
exacerbado nacionalismo ruso.
Así, y durante horas, las bolsas europeas cayeron con fuerza, lastradas
por el nuevo desplome del
rublo. La ligera recuperación de la divisa rusa a última hora de la
sesión y el también ligero repunte
del precio del crudo -AYER llegó a bajar de los $ 59 en su modalidad
Brent por primera vez desde
2009- permitió que a última hora las bolsas europeas giraran al alza,
terminando la sesión con
fuertes ganancias y en sus niveles máximos del día. Este movimiento, en
el que tuvieron que ver
factores de tipo técnico, entre ellos el elevado nivel de sobreventa que
muestran muchos valores, es,
en nuestra opinión, poco creíble. En este sentido, señalar que la
"huida" hacia la calidad y la
seguridad de activos como los bonos alemanes continuó durante toda la
jornada, lo que llevó a la
rentabilidad del 10 años alemán a marcar un mínimo histórico de 0,57%.
La bolsa estadounidense, por su parte, tras un inicio al alza se vino
abajo. Tras el cierre de los
mercados europeos intentó recuperarse, llegando a ponerse sus
principales índices en positivo por
unas horas. Sin embargo, al cierre estos índices volvieron a las
andadas, cerrando en sus mínimos
del día. En este mercado los bonos del Tesoro también ejercieron de
activo refugio, bajando las
rentabilidades de los mismos a lo largo de toda la curva de tipos.
Dicho esto, señalar que HOY esperamos otra jornada "intensa", en la que
los inversores seguirán
muy pendientes de lo que ocurra en Rusia, tanto en sus mercados de
valores como con su divisa. El
precio del crudo seguirá en el foco de mira de los inversores, aunque
las dos principales citas del día
serán, por este orden, la primera votación en el Parlamento griego para
elegir presidente y evitar así
el tan temido adelanto electoral, elecciones legislativas que podrían
ser ganadas por el partido
populista radical de izquierdas Syritza, y, en segundo lugar, la reunión
iniciada AYER del Comité de
Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), que termina esta tarde y
tras la que su presidenta,
Janet Yellen, mantendrá una, esperamos, intensa rueda de prensa.
En
relación a la votación en el Parlamento griego, entendemos que los
mercados no esperan que el
candidato propuesto por el primer ministro Samaras alcance los dos
tercios de los votos necesarios
para ser elegido en esta primera votación (200 sobre un total de 300
diputados). No obstante, será
importante comprobar con qué apoyos cuenta. Si los diputados que no
apoyan al Gobierno -sólo
cuenta con 155 apoyos directos- pero que podrían, en un momento dado,
votar al candidato oficial,
se decantan por no hacerlo en esta primera votación, entendemos que la
imagen de "soledad" del
Gobierno pude pesar y mucho en los mercados de valores europeos. Por el
contrario, una sorpresiva
victoria en primera votación del candidato oficial provocaría una fuerte
reacción de alivio en los
mismos.
Por otro lado, y en lo que hace referencia a la reunión del FOMC,
señalar que toda la atención de los
inversores está puesta en las palabras "considerable periodo de tiempo"
que fueron introducidas en
marzo en el comunicado del FOMC y que hacían referencia al tiempo que se
mantendrían los tipos
de interés oficiales a sus niveles actúales de mínimos históricos tras
la finalización en octubre del
tercer programa de compra de activos en los mercados secundarios (QE).
No sabemos si finalmente
estas palabras se mantendrán o no. Sí sabemos que la reacción de las
bolsas será negativa si se
quitan, siempre y cuando Yellen no se muestre claramente dispuesta a
mantener las tasas de interés
oficiales a los niveles actuales el tiempo que haga falta. De ser así, y
conseguir Yellen tranquilizar a
los mercados en este asunto, las bolsas estadounidenses podrían
reaccionar al alza.
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