¿No era tan positiva la caída de los precios del crudo?
Ayer una compañera me hizo una pregunta que
me dio que pensar: ¿hasta dónde tenemos que remontarnos al pasado para ver los niveles actuales del
precio del crudo? La respuesta es fácil: 2009. Pero los precios del crudo no finalizaron su descenso
en aquel periodo a los niveles actuale, llegando a bajar a los 38 $ barril. ¿Recuerdan de dónde
venían? Por encima de los 145 $ barril. Aquello fue pánico vendedor, ante el reconocimiento de que
nos enfrentábamos a una crisis difícilmente comparable a cualquier otra reciente. Y aquí
seguimos.
¿No es tan positiva la caída de los precios del crudo? Entonces, ¿por qué el
castigo de los mercados? Al final, Rusia es el exponente (sanciones por Ucrania y ahora un desplome
de sus precios de exportación) pero los mercados no temen tanto el impacto económico derivado de la
crisis de este país como el impacto financiero que puede suceder: liquidación de posiciones y mayor
incertidumbre geopolítica. Además, llueve sobre mojado. Me refiero a la combinación de precios de
commodities a la baja y depreciación de las monedas que pueden acentuar los problemas de muchas
economías emergentes. Y me refiero, naturalmente, a los problemas de financiación y ajustes de sus
desequilibrios (o en pleno proceso de cambio estructural de sus economías desde exportadoras a
demanda interna). Una advertencia de este tipo fue la que hizo el BIS hace apenas unos días en su
Informe Mensual.
Pero, al principio les decía que la pregunta de mi compañera me ha llevado a
otra cuestión: ¿cómo estaban los mercados cuando el precio del crudo luchaba por mantener los 60 $
barril? Se trata de retroceder cinco difíciles años en lo económico y en muchos casos también para
los mercados. Los mercados, ya lo saben, realmente han sido claves con su revaloración para superar
la Crisis. Mejor, en muchos casos, para reconducirla pese a que aún estamos lejos de haber superado
sus consecuencias negativas.
Aquí tienen un pequeño resumen gráfico.
· La bolsa USA con una subida acumulada del
121 % (tendría que caer un 54.8 % para volver a los niveles de principios de 2009)
· La rentabilidad del 10 años USA no muy
lejos del nivel actual (pero el balance de la Fed casi nueve veces por encima al de aquel
momento)
· El EUR no lejos de los niveles
actuales
· Precios del oro, muy por debajo en
aquel momento
· La volatilidad VIX cuatro veces
menor en estos momentos
¿Y la economía? Naturalmente, ahora mucho mejor. ¿Y el futuro?
Incierto, claro.
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