Fundspeople
Ahora sí: razones para confiar en una recuperación real de las economías periféricas
España y Portugal han publicado los mejores datos de crecimiento dentro de la eurozona, correspondientes al segundo trimestre de este año, y sus costes de financiación han caído hasta mínimos.
El cambio de percepción de los inversores con respecto a los otrora
denostados 'PIIGS' es patente; ahora, las gestoras afiliadas a BNY
Mellon IM Standish y Meriten examinan las perspectivas y los riesgos que
conllevan la deuda soberana española y lusa.
En opinión de Rebecca
Braeu, directora de análisis soberano en Standish, los
participantes del mercado, animados por la mejora de las magnitudes
fundamentales, ya descuentan un menor riesgo de crédito. Hay más datos
que respaldan esta mejor percepción sobre la solvencia de las economías
periféricas. Por ejemplo, ya hay confirmación de que Portugal cerró 2013
con un superávit por cuenta corriente, algo que no lograba desde hacía
dos décadas. Al mismo tiempo, la revisión al alza de las perspectivas de
las agencias de calificación también ha contribuido a una postura más
optimista por parte de los inversores.
Paralelamente a la caída
del riesgo de crédito, esta clase de activo ha experimentado
considerables entradas de capital desde principios de año. "Aparentemente, uno o más bancos centrales asiáticos han invertido
en deuda soberana italiana, mientras que los fondos de pensiones
europeos vuelven a invertir en la 'periferia'", afirma Braeu.
Como
se viene observando desde 2012, el compromiso mostrado por el BCE para
garantizar la permanencia del euro -su última demostración ha sido la
batería de medidas de estímulo anunciadas en julio, junto con la promesa
de un 'QE' a la europea, si fuera necesario- ha sido clave para
respaldar a los países del sur de Europa. La prolongación de las
políticas acomodaticias, en contraposición a la anunciada vuelta a la
ortodoxia de la Reserva Federal, también es importante.
Alexis
Renault, responsable de deuda high yield en Meriten Investment
Management, también incide en que la promesa realizada por Mario Draghi
en 2012 de "hacer todo lo necesario para salvar al euro" fue un punto de
inflexión para la Unión Europea y, concretamente, para los mercados
periféricos. "Ello ha reavivado el interés por las operaciones de
carry y de los fondos cuyo posicionamiento se había visto limitado por
la cantidad de riesgo que pueden asumir", indican desde la firma.
Luces y sombras de la recuperación
Sin
embargo, aunque la recuperación sea generalizada, los antiguos PIIGS
siguen mostrando diferencias entre ellos: el PIB de España y Portugal ha
crecido, mientras que Italia ha vuelto a entrar en recesión; España,
Portugal e Irlanda han implementado reformas estructurales, pero no así
Italia, cuyo coeficiente de endeudamiento respecto al PIB supera el
130%... aunque las rentabilidades de su deuda han alcanzado el nivel más
bajo desde 1945. Westen también tiene palabras para destacar el éxito
de la subasta de deuda griega, por importe de 3.000 millones de euros.
Para él, "ilustra el cambio en las percepciones, y la demanda de estos
títulos constituye un voto de confianza".
Alexis Renault recuerda que, aunque la tendencia ascendente del indicador de
confianza económica para la UE-27 elaborado por la Comisión Europea
apunta a una mejora de la economía europea, sigue existiendo el riesgo
de una fuerte recesión en la periferia, dado que estas economías van a
necesitar de tres a cinco años para reducir su endeudamiento, y una
coyuntura como esa pondría en peligro este proceso de desapalancamiento.
Para
terminar esta breve exposición de motivos, Braeu observa que el ciclo
electoral podría suponer un trastorno, ya que podría deteriorar el
entorno político: "En España, por ejemplo, se celebrarán elecciones
generales en 2015. La ralentización del crecimiento económico también
podría reducir la capacidad de los gobiernos de amortizar su deuda",
concluye.
Fundspeople
Principales brokers
Brokers | Regulación | Spread EUR/USD | Depósito mínimo | |
---|---|---|---|---|
No hay brokers para mostrar |