El trading "malas noticias son buenas noticias" tiene un límite
Los mercados de renta variable continuando apostando a que las malas noticias económicas son en realidad buenas noticias para los mercados, una estrategia que ha funcionado muy bien en este periodo en el que los bancos centrales han sido hiperactivos.
Pero los inversores tampoco deben perder de
vista dos importantes salvedades, dice Mohamed El-Erian: las valoraciones importan, al igual que la
eficacia de la transferencia de las políticas económicas.
"Los mercados han interpretado
correctamente los decepcionantes datos de crecimiento en Europa en el sentido en el que el BCE debe
aplicar políticas de más estímulo. Y con el mantra profundamente arraigado de que los bancos
centrales son el mejor amigo de los mercados (y sin duda lo han sido), los mercados de renta
variable europeos ascendieron ante los pobres datos económicos, ofreciendo un marco favorable para
el mercado estadounidense.
Esta estrategia de la "mala noticia es buena noticia" ha
funcionado bien dado el compromiso de los bancos centrales para utilizar los mercados de activos
como una forma de alcanzar sus objetivos económicos. Pero hay un límite sobre el tiempo que hay que
esperar para que las políticas monetarias sean eficaces. Y esta cuestión se vuelve aún más
importante cuando la brecha entre las valoraciones (altas) y los fundamentales (lentos) se
amplía.
La estrategia tiene que ser algo más que una apuesta a la tendencia. También requiere
que las valoraciones de los activos de riesgo sean finalmente validados por el destino inducido de
la política monetaria. Sin embargo, en lugar de converger hacia ese resultado, parecen estar cada
vez más lejos."
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