Integradas europeas (previo resultados 1tr14)

En este informe publicamos un preview de los resultados del 1Q de 2014 de las 4 compañías integradas europeas que presentan la semana que viene y ajustamos nuestras estimaciones de resultados para 2014-2015 y el precio objetivo de Statoil.
- Galp (neutral): los resultados del downstream continúan bajo presión. Aunque la venta reciente de la participación que tenía ENI ha terminado con el overhang en el valor, creemos que la falta de catalizadores en el corto plazo en la división de exploración y un peor Outlook de resultados hace que el potecial de upside para Galp sea limitado.
- ENI (infraponderar): Esperamos un empeoramiento secuencial en los resultados de ENI del 1Q y que las estimaciones del consenso de BPA para 2014/15 continúan presentando riesgo de caída- inestabilidad en Libia, falta de mejora en el negocio de marketing del gas
- Statoil (sobreponderar): Esperamos ver crecimiento en los resultados gracias a la recuperación en la división de upstream y el repunte en la producción. El bajo riesgo geopolítico que presenta la división de upstream de la compañía es una fuente de atracción para los inversores, sobre todo con las tensiones en Rusia/Ucrania.
- TOTAL (sobreponderar): Esperamos otro trimestre de buenos resultados- crecimiento secuencial del 8%, ofrece una rentabilidad atractiva y creemos que el management va a seguir monetizando los activos periféricos/no estratégicos, lo que será positivo para la valoración de la compañía.