¿Y si las perspectivas de debilidad del euro son incorrectas?
Los analistas de Deutsche Bank han argumentado que el
euro dólar (EUR/USD) debería debilitarse a partir de estos niveles debido a los flujos de capital,
un giro en los diferenciales de tasas y la intervención verbal del BCE. Pero ¿y si esa visión no es
correcta?
Hay tres argumentos en contra del
razonamiento del Deutsche Bank, según los mismos analistas:
En primer lugar, a pesar de que
los diferenciales de tipos entre EEUU y Europa se están ampliandoUnidos y la UE están muy ocupados
ampliando a través de las tasas de mercado, las tasas del mercado de dinero se mueven en sentido
contrario. Como prepagos LTRO continúan y la liquidez se tensa, el euribor está haciendo nuevos
máximos. El libor USD, mientras tanto, está haciendo nuevos mínimos ya que la liquidez del dólar
sigue subiendo. El movimiento debe revertirse en el transcurso del año dada la pendiente de la curva
EE.UU. y un BCE "dovish".
En segundo lugar, una "QE verbal" puede acabar siendo
contraproducente para el BCE. Al proporcionar una put implícita en los precios de los activos el
banco Central se arriesga a alentar más entradas en la periferia, sin proporcionar una compensación
de la expansión del balance para debilitar el euro.
En tercer lugar, la barra de sorpresas al
alza en la inflación de la zona euro está en una baja altura. Las expectativas del mercado están ya
muy por debajo de las previsiones del BCE, lo que sugiere que incluso modestas sorpresas al alza en
las cifras de inflación de la próxima semana podrían reducir las expectativas de flexibilización del
BCE.
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