Sector eléctrico: Análisis de la repercusión del decreto sobre renovables

Los analistas de Ahorro Corporación hacen la siguiente valoración sobre esta propuesta:
De confirmarse las estimaciones preliminares, el sector eólico asumirá un 67% del recorte total esperado en el régimen especial (1.750Mn€), es decir unos 1.173Mn€ que sería sensiblemente superior al 30.8%-32.1% de las estimaciones iniciales, es decir unos 400-500Mn€.
Se esperaba que fueran las plantas fotovoltaicas las que asumirán el mayor recorte, asumiendo niveles del 38.5%-42.3%. La compañía con más exposición al segmento eólico es
Iberdrola con 5.512 MW , cuota del 24.2%, seguido de
Acciona 4.228 Mw y cuota del 18.6% ,
EDPR con 2.085Mw y 9.2% de cuota y
ENEL con 1.403 Mw y 6.2% de cuota
Asumiendo las cuotas de mercado en los recortes del sector eólico obtendríamos un impacto negativo en Iberdrola de 284Mn€ y de 220Mn€ en Acciona.
Para Iberdrola el impacto ascendería al 4% del EBITDA14e superando los 121Mn€ estimados inicialmente que llevarían al EBITDA14e a descender un 7,6% vs 2013 frente a la caída previa del 3,8%.
Para Acciona supera nuestras estimaciones de 107 Mn€, que supone una rebaja adicional del 9,1% EBITDA14e, siendo el impacto total de la medida del 16.4% en el resultado operativo y supondría absorber la totalidad del beneficio neto.
En definitiva y aunque la regulación no está aprobada esperamos una mal comportamiento de las 2 compañías cotizadas, y seguimos optando por compañías con menor riesgo regulatorio como Enagás y Gas Natural. Por otro lado reiteramos la recomendación de vender en Acciona.
Iberdrola cae un 0,69% a 4,489 euros. Acciona -4,20% a 47,050 euros.