Entorno económico mundial

ALEMANIA.- (i) El indicador IFO de agosto volvió a batir expectativas al situarse en 107,5 vs 107,0 estimado y 106,2 anterior. Así, encadena el cuarto mes de subidas consecutivas y alcanza niveles de abril'12, signo de que la economía alemana se está recuperando con cierto vigor. La percepción sobre la situación actual pasa de 110,1 a 112,0, y las expectativas suben de 102,4 a 103,3. (ii) La confianza del consumidor según el instituto Gfk ha empeorado en septiembre hasta 6,9 desde 7,0 anterior vs 7,1 estimado. (iii) Precios de importación de julio +0,3% m/m, -2,6% a/a vs -2,5% estimado y -2,2% anterior.
ITALIA.- Colocó 2.983M€ en bonos a 2015 con tipo 1,871% y 1.000M€ en bonos ligados a inflación a 2018 y 2026.
FRANCIA.- Ha presentado una reforma de las pensiones que aumenta las contribuciones de empresarios y trabajadores para hacer el sistema sostenible. Durante los próximos cuatro años el pago irá aumentando progresivamente hasta un incremento de 4,5€/mes/trabajador con el salario mínimo. Sin embargo, la edad de jubilación no aumenta y se mantiene en 62 años.
EEUU.- (i) El indicador de precios de la vivienda S&P Case-Shiller aumentó en junio +12,07% a/a vs 12,1% estimado y 12,2% anterior (revisado desde 12,17%). (ii) La confianza del consumidor se recuperó en agosto, en contra de lo que se esperaba. Así, pasó de 81,0 (revisado desde 80,2) hasta 81,5 frente al 79,0 previsto, gracias, sobre todo, a las partidas relacionadas con el empleo. (iii) Según la CNBC Lawrence Summers será el próximo presidente de la Reserva Federal en sustitución de Bernanke. Según la cadena de televisión Obama anunciará el relevo en unas semanas. Además de Summers, Janet Yellen también se perfila como candidata. De confirmarse la noticia el mercado podría tener una mala reacción ya que Summers es más "agresivo" que Yellen y podría retirar los estímulos más rápidamente. (iv) El Secretario del Tesoro, Lew, está urgiendo al Congreso para que aumente el techo de deuda ya que éste podría sobrepasarse a mediados de octubre. Seguramente se alcance un acuerdo para evitar que se repita la bochornosa situación de 2011 cuando se logró un pacto en el último minuto.
ARGENTINA.- El Gobierno trata de eludir el pago de los intereses a los bonistas que no aceptaron las reestructuraciones de 2005 y 2010 (Argentina hizo default en 2002 por aprox. 100.000M$), que hoy representan el 7% del total (el 93% de los acreedores bonistas aceptaron 30 centavos por dólar, es decir, una quita media del 70%). El Gobierno Argentino ha desatendido el pago de los intereses de los bonos que no aceptaron ninguna reestructuración, entendemos que como medida de presión para que se sumen a la quita aceptada por el resto, pero un tribunal norteamericano ha dictaminado que si no atiende dichos pagos, retendrá el abono de intereses a los bonistas que sí aceptaron las reestructuraciones. Si esto sucediera, equivaldría a un default del 100% en la práctica para estos últimos, en nuestra opinión, lo que aportaría un factor de inestabilidad adicional asociado a las economías emergentes. Creemos que la economía argentina se encuentra en una fase que podríamos denominar como de pre-bloqueo: oficialmente el PIB crece en el entorno de +3% y la inflación se encuentra en aprox. +10%, pero las cifras reales podrían ser crecimiento económico cero o contracción e inflación en el entorno +25%/+30%. Argentina celebra elecciones legislativas en octubre 2013 y presidenciales en 2015. Consideramos muy importante tener presente cuál es la situación real en Argentina por la influencia que ejerce sobre la percepción que se tiene de las economías emergentes en su conjunto, las cuales mantenemos excluidas de nuestra lista de recomendaciones desde hace 2 trimestres.
CHINA.- Los líderes del Partido Comunista Chino (PCCh) se reunirán en noviembre para discutir nuevas reformas. Se tratará de la tercera sesión plenaria del PCCh y seguramente aborde reformas financieras e impositivas para reconducir el crecimiento chino desde la demanda exterior hasta la doméstica.

Bankinter