La subida de las bolsas en gran parte es por la mejora de resultados

De hecho, con subida de los beneficios del 3.5% anual y sorpresas positivas en resultados en el Q1 superiores al 5.0% sólo resta oponer a la "bondad" de estos datos que losingresos han caído casi un 1% frente a lo previsto. Pero incluso en este punto también debemos matizar que las mayores sorpresas negativas se han producido en energía ymaterias primas, ante la debilidad de ambos mercados y caída de los precios.
¿Recuerdan cuando los decía que sin cuestionar la valoración lo inquietante había sido la forma en que se había normalizado el descuento anterior de precios? en definitiva, el S&P yotros índices (en Europa el Dax) han alcanzado niveles máximos históricos de la mano de una fuerte recuperación de los resultados. Pero esto no se puede extrapolar a otros índicesy a otros mercados. Y de hecho, tampoco estoy muy seguro que no podamos desvincularla del QE de la Fed. O de las condiciones laxas en términos de tipos de interés. Es algo quedebemos evaluar.
¿Creen que se podría haber producido una subida de estas características en un entorno de crecimiento mundial moderado? incluyendo a las dudas, muchas dudas, que hemostenido que sortear con respecto a la propia economía norteamericana. Sinceramente, yo no lo creo. La cuestión de fondo es que los precios relativos se han ajustado en estosmercados a los niveles previos a la Crisis. ¿Pueden seguir subiendo a muy corto plazo?.
Y muchos analistas en el mercado tampoco lo ven muy claro. De hecho, la superación de los máximos históricos en el S&P en un entorno como el actual quizás también estáactuando de lastre para que se produzca la esperada rotación de activos pendiente desde la renta fija.
Pero, ¿cómo podemos defender el impacto positivo de la rotación hacia elmayor atractivo de la bolsa al mismo tiempo que argumentamos este atractivo en buena parte en los bajos tipos de interés? la distorsión de los mercados por la política monetariaextrema llevada a cabo hasta el momento produce estas paradojas y muchas que me dejo para otra ocasión.
Ayer un importante competidor hizo públicas sus previsiones para el mercado en los próximos años: subidas ininterrumpidas en lo que resta del año, en 2014 y hasta 2015. Nada quever con el valor: cuestión de dinero. Y esperaba que la Fed siga siendo generosa en la gestión de la liquidez en los mercados al mismo tiempo que se consolida la recuperacióneconómica. Sí, bajo la máxima de que "todo lo que sea necesario". Sin pensar en el futuro, añadiría yo.
Nuestro objetivo para el S&P final de año es de 1615 puntos, un 3% por debajo de los niveles actuales. Al decir esto no estoy recomendando de forma implícita vender: el mercado essoberano. Y siempre tiene razón, con la información de cada momento. ¿Se atreven a hacer hipótesis sobre la nueva información que vendrá de la Fed a corto plazo? ¿y de los datosmacro? El Buba ya ha dicho que los datos del Q2 serán sustancialmente mejores en Alemania a los de los primeros meses. No es difícil partiendo de un descenso del PIB del 0.1%.Hoy tendremos a Bernanke ante el Congreso y más tarde conoceremos las Actas del último FOMC. Sí, veremos.