Carlos Montero
Las 10 Inversiones "Estrella" Para 2013
Retomando la cascada de recomendaciones de las grandes casas de análisis y bancos de inversión de Wall Street, hoy nos queremos hacer eco de las 10 recomendaciones operativas que aconseja Morgan Stanley a sus clientes para 2013. Un aspecto interesante es la opinión de Morgan Stanley de comprar deuda española e italiana.
1. Comprar acciones en los mercados asiáticos (ex-Japón)
La valoración atractiva relativa, la mejora de las perspectivas
macroeconómicas, y un bajo riesgo relativo respecto a las previsiones
actuales.
2. Comprar acciones europeas
Europa tiene valoraciones atractivas en relación con los EE.UU. y un
mejor aprovechamiento del crecimiento de los Mercados Emergentes. Morgan
Stanley también cree que las tensiones seguirán disminuyendo en la
periferia.
3. Reducir la exposición las acciones estadounidenses
Morgan cree que hay riesgo de decepciones en cuanto a los beneficios
empresariales en un mercado que ya está relativamente caro.
4. Comprar acciones estadounidenses y europeas expuestas a China
Con el 90% del crecimiento mundial viniendo de los Mercados Emergentes, y
atractivas valoraciones relativas, a Morgan le gusta el
riesgo-recompensa de sectores expuestos a Emergentes como las acciones
Industriales en Estados Unidos, y acciones de Materiales de la UE.
5. Comprar bonos españoles e italianos
Este es el último vestigio de la eliminación del riesgo. A pesar de la
reciente mejora, las primas de riesgo están relativamente altas si
consideramos la intención del BCE de reducir los costes de financiación
de los países periféricos.
6. Estar comprados en bonos alemanes y vendidos en bonos de EE.UU. y
Japón
La recesión en curso en la zona euro, junto con la política monetaria
acomodaticia del BCE, proporcionará un contexto más favorable para los
bonos alemanes. Las perspectivas para los bonos EEUU no son tan
positivas teniendo en cuenta las perspectivas de crecimiento y la
resolución del Fiscal Cliff, mientras que Japón finalmente puede
permitir una subida de la rentabilidad de los bonos.
7. Largos en la deuda corporativa europea y cortos en la corporativa
EEUU
Los diferenciales de crédito corporativos en Europa están siendo
excesivamente castigados, y no reflejan los fundamentos crediticios
subyacentes.
8. Construir estructuras de plazo en lugar de tomar el riesgo en plazos
más largos
Aunque no es preocupante una subida de los tipos en 2013, Morgan cree
que los inversores se verán recompensados si toman riesgo cambiando la
estructura que incrementar la duración de los activos.
En otras palabras, hay dos maneras para que los inversores recojan una
prima de rendimiento. Una de ellas es mediante la inversión de mayor
riesgo, comprando plazos más largos que generan un mayor interés. El
otro implica el despliegue de operaciones de carry trade para tomar
ventaja de una ampliación de los diferenciales entre activos similares
con diferente duración.
9. Estar largos en el dólar USA y cortos en el yen
La posibilidad de que Japón finalmente experimentará un cambio
significativo en la política para quebrar la brecha deflacionaria es
mayor hoy en día que en cualquier momento de la historia reciente.
10. Largos en el oro
Los programas de flexibilización monetaria de la Fed y el BCE son dos
ejemplos de la política monetaria expansiva que mantendrán altos los
riesgos de inflación y envilecimiento de la divisa y, por lo tanto,
apoyarán la subida del oro.
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