Candidatos a entrar/salir en el Ibex 35

1) capitalización superior al 0,3% del Ibex 35 durante el periodo de control (1 de junio de 2012 a 30 de noviembre de 2012),
2) mayor volumen negociado durante dicho periodo de control y
3) cumplir con el requisito de haber contratado, al menos, 1/3 de las sesiones del periodo de control.
El valor podría ser elegido si estuviera dentro de las 15 primeras compañías por capitalización, aunque no cumpliese la condición última. Por otro lado, en esta revisión se tendrá ya en cuenta el condicionante de la capitalización para dejar el Índice.
Cabe recordar que el pasado 2 de mayo, el Comité Asesor Técnico incluyó la capitalización bursátil como un nuevo motivo para dejar de formar parte del selectivo "pudiendo tomar la decisión de excluir un valor componente del IBEX 35 si su capitalización media computable fuera inferior al 0,30% de la capitalización media del índice durante dos períodos de control consecutivos respecto de sus revisiones ordinarias". Este nuevo requisito es aplicable desde esta reunión ordinaria de diciembre.
Candidatos a entrar: EBRO y Viscofán
Por volumen negociado, EBRO y VIS, en este orden, serían los candidatos a entrar en el selectivo con un volumen medio diario en el periodo de control de 5,6Mn€ (4,5Mn€ ajustado por la venta del 3,375% de Casa Grande de Cartagena y por otros ajustes) y 4,8Mn€ (4,5Mn€ ajustado), respectivamente.
Candidatos a salir: GAM y FCC o TL5 o IAG
Prever cuales van a ser los candidatos a salir del Índice es mucho más complejo en esta revisión que en las anteriores, dada la dramática caída de los volúmenes de contratación de la Bolsa española, por lo que los criterios subjetivos del Comité jugarán un papel crucial.
En cualquier caso, tomando como referencia los volúmenes medios negociados en el periodo de control, los candidatos a salir serían, en nuestra opinión, los siguientes:
1) GAM: es el valor del selectivo con menor volumen medio diario de contratación en el periodo de control con 3,3Mn€ (3,2Mn€ ajustado). Además no cumple el nuevo requisito de capitalización para seguir en el Ibex 35, por lo que se sitúa como un claro candidato para ser excluido.
2) FCC: con un volumen medio diario de 4,0Mn€ (3,8Mn€ ajustado) se sitúa en segundo lugar.
3) TL5: con un volumen medio diario de 4,3Mn€ (4,1Mn€ ajustado) se postula también como candidato.
4) IAG: con un volumen medio diario de 4,4Mn€ (4,3Mn€ ajustado) lo incluimos también como posible candidato.
Entre estos tres últimos valores (FCC, TL5 e IAG) parece complicado decantarse por el orden de salida al contar con volúmenes similares y no poder realizar un ajuste exacto en base a los criterios objetivos y subjetivos del Comité Asesor Técnico.
Caso Sacyr
Teniendo en cuenta el requisito de capitalización, Sacyr Vallehermoso sería junto a Gamesa el otro valor en el punto de mira ya que su capitalización media computable en los dos periodos anteriores de control (1 de diciembre 2011 - 31 de mayo 2012 y 1 de junio 2012 - 30 de noviembre 2012) fue inferior al 0,30% de la del Ibex 35. Sin embargo, teniendo en cuenta su volumen medio diario de 4,8Mn€ (4,6Mn€ ajustado) no estaría incluida entre los candidatos. Por tanto dependerá del criterio del Comité Asesor Técnico de dar más importancia al criterio del volumen negociado o al del peso en capitalización. Teniendo en cuenta que hasta esta revisión el Ibex ha estado compuesto por los volúmenes más líquidos del mercado español, no estimamos su salida del selectivo, más aún teniendo en cuenta las caídas en los volúmenes de contratación. Además, SYV debería verse beneficiado de un aumento en el coeficiente a aplicar en función de su capital flotante desde el 40% actual al 60%, tras la salida del accionariado de uno de sus principales accionistas.
Caso Bankia
Por el momento se desconoce el calendario definitivo para la ampliación de capital dentro del programa de reestructuración de Bankia ni los efectos que tendrá sobre el free-float y los volúmenes negociados por la compañía. Por este motivo, pensamos que cualquier decisión sobre Bankia se tomaría en la próxima reunión extraordinaria de marzo 2013 o en la ordinaria de junio 2013.
Nuestra opinión: EBRO y VIS por GAM y FCC o TL5 o IAG
Bajo este escenario de fuertes caídas en los volúmenes de contratación, vemos muy complicado prever cuales van a ser los valores que dejen de formar parte del Ibex 35 ya que pensamos que los criterios subjetivos del Comité jugarán un papel crucial. En cualquier caso, estimamos que Ebro Foods y Viscofán entrarán en el selectivo en sustitución de Gamesa y en segundo lugar entre una terna compuesta por FCC, Mediaset e IAG, sin poder decantarnos claramente por ninguno de ellos. Por otro lado, pensamos que el criterio que seguirá siendo más preponderante será el de volumen por delante del de capitalización, por lo que no estimamos a Sacyr Vallehermoso como candidato

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