Ignacio de la Torre, Ph. D. de Arcano
Mitos acerca de la economía española
Publicado originalmente el viernes 30 de noviembre
Mito 1: España tiene una deuda/PIB del 363% que no podrá repagar
- El apalancamiento es del 268% (no 363%)
ya que la deuda de entidades financieras no debería sercontabilizada por partida doble. Si le debes
100.000€ a tu banco y éste a su vez debe 100.000€ a uninversor extranjero, la deuda total es de
100.000€, no 200.000€
- El apalancamiento real de las compañías
debería ser ajustado debido a: (i) la cantidad prestada por losbancos españoles a empresas, para no
contabilizar por partida doble, (ii) los préstamos entrecompañías, también contabilizados por
partida doble (27% del PIB), (iii) el 40% del PIB es deuda quepertenece al sector inmobiliario, que
a su vez está siendo provisionada al 20% del PIB (50% en total),(iv) la deuda relacionada con
inversiones realizadas en empresas internacionales (44% del PIB), que nocontribuyen al PIB
español
Mito 2: España es manirrota con el gasto
público
- El gasto público de España es menor como porcentaje del PIB en comparación con
la mayoría depaíses de la Eurozona y el Reino Unido, tanto antes como después de la crisis (España
tenía unsuperávit fiscal cercano al 2% en 2007)
- El Gobierno está tomando serias medidas
para corregir el déficit fiscal, tanto programas de reduccióndel gasto (incluyendo el control del
gasto a nivel regional y local) como el aumento de impuestos.Los Gobiernos locales han reducido un
7% hasta la fecha el gasto no financiero
En términos relativos, el problema de España no es
el gasto público sino la recaudación de impuestos
Mito 3: España no es
competitiva
- Como principal índice de la competitividad, el coste laboral unitario se ha
reducido un 4% desde 2008a diferencia de sus principales socios comerciales, donde ha aumentado un
5-10%
- Por ello, España ha aumentado su competitividad entre un 9 y un 14%, permitiendo el
crecimiento desus exportaciones
Mito 4: España no tiene un modelo de
crecimiento
- Las exportaciones españolas y el turismo se encuentran en máximos
históricos (más de 200 y 60 milmillones de euros respectivamente)
Un bajo coste laboral, una
mayor flexibilidad laboral y un magnífico estado de bienestar (en particulardel sistema sanitario)
así como unas infraestructuras de primer nivel crean un entorno propicio alcrecimiento, incluso si
el país mantiene un bajo nivel de inversión pública en los próximos años
Mito 5: España tiene que hacer muchos
ajustes aún, siguiendo el ejemplo de otras crisis
España ya ha realizado tres ajustes
principales:
- Como resultado de una caída en las importaciones y un incremento en el nivel
deexportaciones, excluyendo la energía, el déficit del 8% ha pasado a un 3% de superávit en
2012,reduciendo la necesidad de financiación externa al mínimo
- El sector financiero habrá
provisionado cerca de 200 mil millones de euros para el primertrimestre de 2013 y el precio de la
vivienda se está ajustando al de otras economías
- Como analizaremos en las próximas
diapositivas, la fuerza laboral española ha pasado a sermucho más competitiva
Mito 6: Europa permitirá que España
salga del euro
Una eventual salida de España de la zona euro sería mucho más costosa que
el apoyo a susnecesidades de liquidez. Las consecuencias previsibles de una salida de España serían
las siguientes:
- Insolvencia inmediata del BCE, debido alos desequilibrios del TARGET2
- Considerables pérdidas en las carterasde los bancos alemanes y franceses
- Efecto
contagio sobre Italia, lo queconllevaría probablemente a una rupturadel euro
- Fuerte
recesión en las economíasimpulsadas por las exportaciones
- Implicaciones
potencialmentedevastadoras para la Unión Europeacomo proyecto económico y político
Mito 7: España no realizará
reformas
- España está llevando a cabo un ajuste fiscal del 11,3%, uno de los mayores en
la historia reciente de laOCDE. Las reformas del lado de la oferta podrían aumentar el PIB
prácticamente un 9% en lospróximos años
Mito 8: Hay una fuga de depósitos en la
banca española
- Los depósitos de alta calidad (minoristas y corporativos), que los bancos
asumen como una fuente definanciación estable se han reducido solo un 2-3%, lo que difícilmente se
califica como una fuga dedepósitos
- Las caída en las cifras de depósitos totales (un 6,7%
acumulado anual en Julio de 2012) songeneralmente de carácter técnico y no han tenido un impacto
negativo en la financiación del sistemabancario
Mito 9: La "sabiduría" de los seguros de
impago, el riesgo de quiebra de España es mayor que el de muchas economías emergentes
- De
acuerdo a esta gráfica, España tiene más riesgo que Indonesia, Rusia, Kazajstán y Rumanía
-
La última vez que España quebró fue en 1883
- Los CDS no reflejan la estabilidad política
(democracia) ni la estabilidad proporcionada por una clasemedia fortalecida (desarrollada en España
en los años '60)
- Los países quiebran una vez que alcanzan altos niveles de deuda pública
(por encima del 120% delPIB), no tienen acceso a liquidez y no son capaces de crecer. España no se
encuentra en esa situación
Mito 10: Los españoles no trabajan
duro
- La fuerza laboral española trabaja más horas al año que la mayoría del resto de
países de la OCDE, enlínea con el Reino Unido y justo por debajo de EE.UU
- Comparando los
costes laborales españoles y la productividad por trabajador, España es uno de lospaíses más
atractivos a la hora de invertir
- Artículo relacionado: ¿Porqué
invertir en España?
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