Existen siete elementos de preocupación a los que tendremos que hacer frente en los próximos meses:                                                                                                                                                       

1. Deterioro del crecimiento

El país está actualmente en recesión y los indicadores adelantadosmuestran un empeoramiento para el segundo semestre del año.

Mientras tanto, se está asistiendo por primera vez a una salida deresidentes desde 1990, señal clara que la población está perdiendoconfianza.

Debido a esto, las previsiones de crecimiento se están reduciendo.El pasado 25 de septiembre conocíamos como la agencia de calificacióncrediticia S&P, preveía que la economía se contraerá un 1,8% esteaño.

Desde el punto de vista del FMI, la economía española podría sufrir undecrecimiento del 1,3% en 2013.

2. Estanflación

Por otra parte, el miedo a una estanflación parece tomar fuerza. La inflación en tasa interanual en octubre se dispara siete décimas hasta el 3,4%. Un avance fuerte de la inflación en un periodo de contracción económica es uno de los peores escenarios en los que puede entrar una economía.

Este resultado está fuertemente impactado por la subida generalizada del IVA.

3. Deuda externa

Deuda externa: la mejora en las exportaciones es muy frágil. El déficitde balanza por cuenta corriente ha sido en nuestra economía del -6%desde el año 2000 debido a la insuficiencia de ahorro nacional. Sinembargo, este aspecto ha mejorado en los 3 últimos años, no sólo debidoa la caída de la demanda doméstica sino también a la mejora de lasexportaciones. En 2011, las exportaciones fueron un 30%superiores a las de 2008, fenómeno que se explica por el incremento dela productividad.233.3. El modelo español (deuda externa)

No obstante, el deterioro de laseconomías de los socios europeospesará en las exportaciones ya quemás del 50% de las mismas se dirigena nuestros vecinos europeos. Portanto, la mejora en las exportacionesno parece estar sólidamentesostenida.

4.Mercado de trabajo

Mercado de trabajo: la tasa de desempleo se encuentra en el nivel másalto desde 1983 y cada vez se está incrementando más (25,1% en julio).El deterioro del mercado laboral ha propiciado un aumento de los salariospor debajo de la inflación. La pérdida en la capacidad de compra pesaráen la demanda doméstica por algún tiempo. Las diferencias de ingresos seestán ampliando y la tasa de desempleo juvenil se sitúa en más del 50%.

Los datos de los Servicios Públicos de Empleo del 2 de octubre nossiguen mostrando que la economía española continúa destruyendo empleotras el verano y que la cifra de desempleados totales alcanza las4.705.279 personas. Tendremos que esperar a finales de octubre paracomparar el dato con las cifras de la EPA del tercer trimestre.

5. Sector inmobiliario

Crisis en el sector inmobiliario: Los precios de la vivienda deberían seguir retrocediendo. Es posible que el ajuste en el sector no se ha producido completamente. Los precios de la vivienda han caído aproximadamente un 30% desde el pico de 2008, pero posiblemente aún no han tocado fondo. La demanda es muy débil y el stock de casas sin vender es muy grande. En el nivel de precios actual, la vivienda parece seguir sobrevalorada entre un 20-30% de acuerdo a la mayoría de los estudios.

6. Deuda y déficit

La deuda pública se encuentra todavía por debajo de otros países de la zona euro. Sin embargo, esto puede resultar engañoso ya que para evaluar la sostenibilidad de la misma, lo importante no es la cantidad, sino la velocidad de crecimiento o decrecimiento.

La deuda Española se ha duplicado desde 2007 y se espera que alcance el 100% del PIB para el 2014.

Debido al deterioro de la situación de los fundamentales, parece muy complicado que el país pueda financiarse a tipos de interés razonables a pesar de la enorme caída de la prima de riesgo desde el 24 de julio.

El déficit del Estado avanzó en los ocho primeros meses del año hasta los 50.132 Mn€, lo que supone el 4,7% del PIB, debido a unos ingresos por importe de 60.106 millones y unos gastos de 110.238 millones. Esto supone un desequilibrio (23,8%) superior al año pasado, superando el objetivo anual del 4,5% para el conjunto del año.

Este dato incluye los adelantos de transferencias a la Seguridad Social, a las Comunidades Autónomas y la Unión Europea. En términos homogéneos (no considerando las transferencias al resto de las administraciones), el déficit del Estado se incrementó entre enero y agosto hasta al 4,26% del PIB.27

Esto hecho ha despertado las dudas entre los inversores. España tiene un objetivo de déficit en 2012 para el conjunto de las administraciones públicas (incluyendo ayuntamientos, comunidades autónomas y seguridad social además del Estado) del 6,3% del PIB.283.6. El modelo español (deuda y déficit)

Estas dudas se ponían de manifiesto también en el último informe de perspectivas del FMI. El fondo augura que el déficit no bajará del 7% este ejercicio y del 5,9% en 2013.

Por otra parte, otro factor que preocupa de cara a la consecución de los objetivos son los problemas de financiación regionales.

Inicialmente acudió de manera formal a la ayuda Cataluña (alrededor de 5.000 Mn€), Comunidad Valenciana (más de 4.500 millones) y Murcia, con cerca de 300 millones. Después Andalucía, que aún no ha presentado oficialmente la petición pero que, según los cálculos del Gobierno, la cantidad solicitada podría rondar los 4.900 millones de euros.

Hace escasos días conocíamos que previsiblemente la Comunidad de Castilla La Mancha también pedirá asistencia financiera. Así, sería la quinta comunidad en admitir que necesitará ayuda pública para saldar las deudas acumuladas.banca

7 Crisis bancaria

Crisis bancaria lejos de ser solucionada, la crisis ha restringido fuertemente las condiciones de crédito y, lo que es peor, el sector no muestra síntomas de mejora en el corto plazo.

Pero no todo son malas noticias: según los test de estrés realizados por Oliver Wyman, más del 62% del sector bancario español tiene fortaleza suficiente para superar el escenario económico más adverso. Santander, BBVA, CaixaBank, KutxaBank, Sabadell, Bankiter y Unicaja no necesitarán más capital para reforzarse.

Por el lado contrario, Bankia, Catalunya Bank, Novacaixa, Banco de Valencia, Popular, BMN e Ibercaja necesitan un refuerzo de 53.745 millones de euros en el peor escenario económico simulado por la consultora (se otorga a este escenario ¨estresado¨ una probabilidad menor al 1%).

Aunque los resultados se sitúan en línea con las previsiones iniciales, muchas entidades requieren necesidades de capitalización. También es probable que asistamos a un proceso de liquidaciones y una nueva ronda de fusiones.

En definitiva, se ha avanzado en el buen camino pero sigue existiendo un largo recorrido de saneamiento para el sector, lo que alargará la recuperación económica, ya que el crédito tardará en volver a fluir con normalidad.