Cuando Louis Bacon, una de las estrellas dentro del mundo de los gestores de hedge funds, con una trayectoria de 20 años dando estelares rentabilidades a sus inversores, decide que los mercados se están comportando de manera tan extraña que ni siquiera él puede interpretarlos correctamente, el resto de nosotros debe sentarse y tomar nota.

Tomando la decisión de devolver una cuarta parte del dinero de su hedge fund macroeconómico - nada más y nada menos que 2.000 millones de dólares en total - Bacon nos da un consejo decisivo. La crisis del euro se ha vuelto tan compleja y politizada que es imposible que cualquier persona haga dinero con unos fundamentales que le respalden.

Pero si bien es cierto que la crisis del euro no ha producido un nuevo George Soros o un John Paulson - alguien que apuesta en contra de la manada y gana a lo grande - eso no quiere decir que no aparecerá a su debido tiempo. De hecho, Bacon tiene este mal. Habrá enormes ganancias a realizar por los inversores inteligentes - pero todavía quedan un par de años.

El principal problema es que políticos como la canciller alemana, Angela Merkel, han hecho imposible que el mercado siga su curso normal. Los precios y los resultados están tan manipulados por las autoridades políticas y los jefes de los bancos centrales, que ya no tiene ningún sentido racional. Y esa es la razón por la que resultan imposibles de predecir.

"La participación política es extrema - no hemos visto este desde la era posterior a la guerra", dijo en una entrevista recogida por Matthew Lynn. "Lo que están haciendo es tratar de frustrar los resultados naturales del mercado. Es sorprendente cuán importante es la toma de decisiones de una persona, Angela Merkel, para los mercados mundiales”.

Hay un elemento de verdad en todo eso. Es muy difícil hacer dinero cuando una cumbre nocturna entre el presidente francés y el primer ministro español de repente podría cambiar de repente las reglas del juego.

Sin embargo, pocas personas han derramado una sola lágrima por eso.

A pesar de lo que algunas personas en la comunidad de hedge funds parecen pensar, los mercados financieros no existen en realidad para que los multimillonarios salgan ganando como bandidos.

Hasta el momento, no ha habido un George Soros quien ganó 1.000 millones de dólares apostar contra el precursor del euro, el mecanismo de tipo de cambio, a principios de 1990. Tampoco ha habido un John Paulson, quien hizo una fortuna apostando contra el mercado hipotecario subprime de EE.UU. en la última década.

Hay tres razones para ello.

Una es que los precios se han mantenido sorprendentemente fuertes hasta ahora. El propio euro tan sólo ha descendido claramente en los últimos meses - desde 1,35 hasta los 1,245 de ahora. Y eso no es un colapso. De hecho, es el tipo de movimiento que podría hacer en un año aburrido cuando no sucede nada importante.

Los bonos alemanes lo han hecho bien, y también los franceses, a pesar de un montón de predicciones que apuntaban a que el país sería el siguiente en ver castigado su mercado de bonos. Si usted hubiera entrado corto en los bancos italianos hubiera acertado. Pero ese no es un gran mercado - y usted habría tenido que ser muy ágil para evitar pillarse cuando los precios subieron de nuevo.

Y en tercer lugar, ¿qué se puede comprar o vender? No existe un instrumento obvio que pueda comprar o vender si usted piensa que el euro desaparecerá en cinco años. Es cierto, no había ninguno para el mercado hipotecario subprime EE.UU., aunque eso no impidió que algunas personas inteligentes encontraran uno. Así que puede haber un inteligente hedge fund en alguna parte que ha encontrado el activo perfecto que suba si la moneda única se rompe. Pero si es así lo mantiene en secreto.

Así que ¿tiene razón Bacon? ¿Podemos estar en el caso en el que nadie puede negociar con éxito la crisis? No del todo. Puede que ahora no se pueda hacer mucho dinero, pero habrá un momento que sí.

No hay estrategias que obtengan éxito en esta fase de la crisis. Las únicas oportunidades reales vendrán cuando la moneda única finalmente se rompa.

Entonces habrá dos operaciones extraordinarias.

1. Una será la venta de Alemania. A pesar de lo que todos dicen, será el gran perdedor de la crisis en el medio plazo. Una moneda artificialmente baja la ha convertido en una máquina de exportación. Con su propia moneda, que se elevará en valor, sus fabricantes serán eliminados. Al mismo tiempo, los bancos tendrán que asumir todas las pérdidas de la deuda de los países periféricos. Estarán en quiebra por una generación.

2. El otro gran negocio del siglo será comprar acciones españolas e italianas. Ambos países tienen un montón de grandes empresas de éxito, desde venta al por menor a alimentarias, pasando por ingenierías. Si salen del euro, van a incumplir con sus deudas o amortizarlas. Y sus nuevas monedas se devaluarán enormemente, dando un impulso competitivo inmediato a sus industrias nacionales.

Ambos países se recuperarán mucho más rápido de lo que nadie espera. Y también lo harán sus mercados de renta variable, que ya están operando a niveles de ganga.

Ambas formas de operar estarán completamente en contra de la manada, que acudirán al nuevo marco alemán y destrozarán la nueva peseta y la nueva lira. Y ambos serán grandes ganadores. Pero para eso podría tener que esperar un par de años, que es probablemente demasiado tiempo para la mayoría de los gestores de hedge funds.

Fuentes: Matthew Lynn