Aunque las tensiones europeas han sido un gran impulsor de la volatilidad de los mercados financieros en los últimos dos años, hay fuertes evidencias de que un reciente cambio ha afectado la dinámica detrás de esta relación de causalidad.

Eso, según Nomura, se ha reflejado en la disminución del impacto de shocks específicos de la eurozona sobre los activos de riesgo a nivel mundial, mientras que Europa se mantiene en una situación de "salir al paso" hasta que llegue a una resolución más clara. Los estrategas de Nomura (Jens Nordvig y Charles St-Arnaud) han señalado cuatro razones principales detrás de estas betas más bajas a los shocks de la eurozona:

1) El LTRO del BCE a 3 años ha logrado reducir el riesgo de quiebras bancarias inminentes en la zona euro. Mientras tanto, la reducción del riesgo de contraparte tiene implicaciones positivas para las condiciones financieras, la liquidez del mercado y las primas de riesgo de manera más general.

2) La Euro-crisis no tiene nada nuevo en este punto. Los inversores globales han tenido un montón de oportunidades para salir o reducir la exposición a los mercados de la zona euro.

3) La constatación de que el impacto económico de la crisis de la eurozona será más regional que la experiencia de 2008-2009.

4) Todavía hay una percepción común - con razón o sin razón - que los responsables políticos europeos finalmente harán lo que sea necesario para restablecer la confianza y estabilizar los mercados.