David Rosenberg
El ratio inventarios/ventas auguran problemas en la economía EEUU
En la última nota de David Rosenberg, el estratega de
Gluskin Sheff, señala que el dato de inventarios/ventas que conocimos ayer está enviando una señal
de recesión. Una proporción creciente de inventarios/ventas sugiere que las ventas no se mantienen
al día respecto a los inventarios.
Las ventas mayoristas descendieron un 1,1%.
Esta fue la mayor caída desde marzo de 2009, (ii) la tercera caída consecutiva, y (iii) representa
una disminución respecto del trimestre anterior (-0,8% SAAR), por primera vez desde el segundo
trimestre de 2009.
Los inventarios subieron un 0,1% y han subido un 5% respecto al año
pasado. Las ventas, por otro lado, se han quedado retrasadas ya que suben un 3% sobre una base
interanual.
El ratio inventarios/ventas de toda la industria ha pasado de 1.26x en abril a
1.27x en mayo a 1.29x en junio, hasta situarse en el nivel más alto desde febrero de 2010.
En diceimbre de 2007, el primer mes de la última recesión, estaba en 1.28x. Ahora estamos
por encima de ese nivel. Lo interesante es que la relación inventarios/minoristas en el sector
minorista se ha incrementado de 1.33x en marzo a 1,35 en abril a 1.36x en junio - cerca de un máximo
de dos años. Probablemente se va a plantear un desafío al poder de fijación de precios en este
espacio en los próximos meses.
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