Hace un par de años, Daniel Nadler, de 29 años de edad, dijo a su amigo Peter Kruskall, de 26, que era posible modelar el mercado de acciones para mostrar que las acciones individuales se mueven en patrones temporales y cíclicos predecibles. 

Nadler, que estaba completando un estudio de post graduado en economía política en la Universidad de Harvard, había asumido recientemente la plaza como profesor visitante en la Reserva Federal de Boston, donde su trabajo se centra en el seguimiento de las estrategias de asignación de activos de los mayores fondos de inversión institucionales

Los principales estrategas de Wall Street han sufrido para explicar por qué el mercado de valores ha dejado a sus clientes en el polvo. 

Ayer, David Kostin de Goldman Sach "retocó" su precio objetivo para finales de año para el S&P 500 a 1750. Esto hace que Goldman sea el departamento de investigación más alcista en Wall Street.

He aquí una lista vía Bespoke Investment Group de las estimaciones de las grandes casas de análisis.

En mis años de gestor, el mercado de referencia para nuestras posiciones europeas era el de EE.UU. Todas las noches nos acostábamos analizando el cierre de Wall Street, pues tenía un efecto claro en la apertura europea.

La economía del viejo continente y de EE.UU. estaban estrechamente relacionadas, y sus datos macro eran tomados y analizados como propios. Todo eso ha cambiado.

Como veremos a continuación en un excelente artículo en el WSJ del economista Matthew Lynn, las similitudes actuales entre Europa y Japón son evidentes. Hasta tal punto es esto cierto, que el autor anima a las autoridades europeas a aplicar las mismas medidas exitosas, al menos por ahora, que está ejecutando el gobierno japonés. Lynn argumenta este consejo de la siguiente manera:

Cuanto más se mira, más evidentes son las similitudes entre Japón y Europa. Ambas economías están atrapadas en una recesión. Ambas tienen envejecimiento de la población, y pronto tendrán que lidiar con un excesivo declive demográfico. Ambas tienen una gran cantidad de empresas maduras con marcas poderosas... 

Los dos únicos sectores americanos que no han superado los máximos del año 2007, y por ende, a día de hoy, habría que evitar a la hora de un “stock pick” son:

Los dos sectores americanos con mayor índice de “sobrecompra” en escala semanal, que por ende tienen mayor probabilidad de encontrarse cercanos a un tramo consolidativo o correctivo de cierta envergadura son:

En su índice de apetito por el riesgo, Credit Suisse considera que el valor 5 del índice señala "euforia" en el mercado. Y el mercado se dirige a esa zona a medida que el mercado apuesta por los activos de riesgo.

Esto no es sorprendente si miramos como se están negociando los mercados de crédito. Como ejemplo, el índice European High Yield de Merrill está ahora por debajo del 4,5%.

Tenga en cuenta que es la deuda sin grado de inversión principalmente de emisores europeos. El rendimiento de estos bonos es ahora menos de la mitad de lo que era hace sólo un año.

A finales de 2012 John Bilton, estratega de BoA Merrill Lynch, afirmaba: "Las acciones serán más atractivas porque están orientadas al crecimiento y ofrecen rentabilidades que simplemente los invesores no pueden obtener con los bonos".

La conclusión de este analista, y de otros muchos, es que habría un gran trasvase de fondos del mercado de bonos al mercado de acciones, lo que provocaría caídas importantes en la renta fija y subidas en la renta variable. Lo segundo se ha cumplido, lo primero no.

Como vemos en el gráfico adjunto, los fondos en renta varibable y en renta fija se han incrementado desde 2013. El S&P 500 está en máximos históricos, y los bonos americanos en mínimos. La Gran Rotación bonos-acciones no se ha producido. La Gran Rotación se ha producido de materias primas-acciones.

El ratio oro y plata se ha elevado a su punto más alto en tres años (agosto de 2010) y en el pasado esto ha señalado un punto de giro hacia la salida desde los valores de riesgo.

Observe el gráfico adjunto y la divergencia (el S&P 500 sube mientras el ratio oro y plata desciende).

Históricamente hay una correlación del 71%, probablemente porque la plata tiene aplicaciones mucho más industriales y por eso esta relación es vista como una suerte de barómetro económico global.

En 2012, en las universidades de medicina, diseño, periodismo, psicología y derecho fue donde se registró la mayor demanda de grados de parte de estudiantes. Sin embargo, un informe asegura que los españoles suelen optar por opciones académicas que luego no tienen demasiada cabida en el mundo del trabajo.

Mientras se considera que la carrera favorita de nuestros alumnos es magisterio, se demandan profesionales del ámbito de las telecomunicaciones, técnicos comerciales, ingenieros de calidad y responsables de compra.

Y a futuro se estima que las opciones académicas de grado más demandadas sean las siguientes:

1. Ingeniería ambiental, informática y telemática

Cada vez más personas tienen un Smartphone y los adeptos a la descarga de aplicaciones aumentan abruptamente pero todavía escasean los profesionales dedicados al rubro. En otras áreas, tampoco los ingenieros ambientales y expertos en telemática abundan.

2. Biotecnólogos o terapeutas ocupacionales

La expectativa de vida... 

La gran pregunta, sin duda. Y más en un momento como este: ¿recuerdan cómo reaccionaron los mercados al finalizar QE1 y QE2? subida de tipos, inestabilidad en divisas y recortes entre un 15/20% en las bolsas.

Sí, es lógico el nerviosismo del mercado de ayer...que continúa hoy.

Habrá que confiar en que la Fed actuará de forma meditada y cuando realmente tendrá elementos claros de una recuperación sostenida del empleo. Confiemos pues en ello, pero seamos también prudentes. Y esto obliga a no mantener posiciones extremas en los activos.

Pero es evidente que cash y equity seguirán pesando con fuerza en nuestra cartera objetivo, USA /Japón a muy corto plazo en el primer caso y a Japón/emergentes en el segundo. Las valoraciones, por otro lado, no invitan a esperar grandes ganancias. Negativos en el resto de activos: soberana, crédito y commodities.

La rentabilidad del treasury 10 años se mantiene en estos momentos en el 2.0%. Pero, sin... 

En la actualidad existe una fuerte evidencia de que los bancos españoles y del conjunto de la periferia de la eurozona, están discriminando en contra de las pequeñas y medianas empresas (PYMES), imponiendo mayores tasas de interés o simplemente rechazando las solicitudes de préstamos en una proporción más alta que para las empresas más grandes.

Este es el signo más claro del deterioro de la transmisión de la política monetaria y de la "fragmentación" de la zona euro.

Como vemos en el gráfico realizado por el especialista en indicadores de sentimiento Ned Davis, el optimismo inversor sigue en zona de extremo optimismo.

Los niveles alcanzados han servido excepcionalmente como indicadores bajistas adelantados. Desde 1995, el S&P ha tenido una rentabilidad del -17% con indicadores de sentimiento por encima de los 70 puntos, como está en la actualidad.

Algunos analistas consideran que la intervención de los Bancos Centrales y la masiva recompra de acciones por parte de las empresas, están inyectando tanta liquidez al sistema que los indicadores de sentimiento ya no funcionan. Es decir, la típica frase de "esta vez será diferente". En las ocasiones anteriores que se ha pronunciado esa máxima, que han sido muchas, los analistas se equivocaron. Quizás esta vez estén en lo cierto, pero lo dudamos.

Una de las grandes historias económicas de este año ha sido el "Abenomics": los esfuerzos de Japón para salir de su depresión deflacionaria de varias décadas usando una combinación de política monetaria, estímulo fiscal y reformas estructurales.

Ya sabemos que ha producidos movimientos extraordinarios en el yen (una gran caída) y en el mercado de acciones (el Nikkei ha subido con fuerza), pero la pregunta sigue siendo si tendrá un efecto duradero y positivo en la economía real.

Jeff Sommer del New York Times tiene un artículo que sugiere que el Abenomics está funcionando. Un gráfico que señala esto es el  "Breakeven de las Tasas de inflación", que simplemente utiliza el precio de los bonos para llegar a una predicción de la inflación a 2 años.

Uno de los temas más analizados a principios de año fue el posible trasvase de fondos de la renta fija a la renta variable "La Gran Rotación", denominaron a este proceso. Meses después parece que ese movimiento no se está produciendo, y que los inversores que salen del mercado de bonos se quedan en liquidez.

Así lo cree Sheila Patel, jefe internacional de Goldman Sachs Asset Management: "La gente se mueve al dinero. No creo que vayan a la renta variable. Se ha tardado casi treinta años para la asignación actual favorable a los bonos frente a las acciones, y una rotación precipitada de nuevo a la renta variable no es previsible. Es más probable un movimiento gradual".

Sheila Patel añade que los fondos de inversión de los doce países que ha visitado recientemente han ido poco a poco aumentando el peso de la renta variable, sin cambios bruscos.

Ned Davis hace un excelente trabajo en lo que respecta a la investigación del sentimiento inversor y al análisis técnico. Su indicador de sentimiento ha perforado el 70%, lo que indica optimismo extremo en el mercado de renta variable. Brad Lamensdorf ha proporcionado el siguiente gráfico de confianza. Como puede ver, al mercado no le ha ido muy bien cuando el sentimiento ha llegado a este extremo.

La última encuesta de Sentimiento compilada por Ned Davis Research ha perforado el nivel de 70 hasta los 70,9. Este nivel rivaliza con las lecturas más extremas de este indicador contrario en los últimos 10 años. En este momento, el indicador dice: "Ten cuidado."

Según Ned Davis, el SP 500 ha perdido casi un 17% desde 1995, cuando su indicador de confianza supera la zona de 70.