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ArcelorMittal: Por fin ha llegado su momento... ¿Por qué?  
[ ARCELORMITTAL ]
Mi�rcoles, 4 de Marzo del 2015 - 18:30
Por fin ha llegado su momento... ¿Por qué?

- Resultados 2014: reducción de endeudamiento: Los resultados se vieron afectados por las MMPP, algo que el mercado esperaba. Cifras principales 2014: Ventas 79.282M$ (- 0,2% a/a) vs 80.113M$ estimado; BNA (pérdidas) -1.086M$ vs - 2.545M$ en 2013; Ebitda 7.237M$ (+5% a/a); BPA -0,6$/acc. vs +0,9$/acc. estimado.

Destacó positivamente la reducción de deuda hasta 15.800M$ vs 17.800M$ de 3T´14, en línea con el objetivo de la compañía (15.000M$ en el medio plazo). Esto supondrá un alivio en términos de gastos financieros (1.400M$ en 2015 estimado vs 1.500M$ en 2014).

A pesar de que el abultado endeudamiento es uno de sus principales problemas y lo que le llevó a perder el grado de inversión por parte de las principales agencias de calificación crediticia, si se analiza en términos de Ebitda, se aprecia cómo parece asumible (Ebitda/DFN), 2,2x en 2014 y 2,3x en 2015 y con respecto a su Patrimonio Neto (0,3x tanto en 2013 como en 2014). Sin embargo, son las pérdidas de los últimos tres años las que elevan las dudas acerca de su capacidad de pago.

- Recuperación del ciclo: El 76% de sus ingresos procede de NAFTA y Europa. La recuperación económica en estas áreas debería impulsar la demanda de sectores como el automovilístico o inmobiliario, que ya avanzan a buen ritmo. La debilidad de China podrá afectar negativamente, a pesar de que MTS estima que la demanda aumentará +1,5%/+2,5% en 2015, si bien el buen rumbo de India (ya crece a un ritmo superior a China) debería compensarlo.

- Estimamos que el precio de las MMPP ha tocado suelo.
Ésta caída, particularmente del acero, fue lo que lastró sus resultados e hizo que S&P rebajara su rating hasta BB desde BB+. Realizamos nuestra valoración bajo la hipótesis de que el precio aumentará (hasta 2018) +2% aprox., aunque en el corto plazo podría todavía sufrir ligeramente.

- Principales riesgos: El precio de las MMPP continúa siendo el principal factor de incertidumbre en el corto plazo y la enorme volatilidad que las rodea se traduce en una elevada variabilidad de los flujos de caja de nuestro modelo. Otros factores preocupan también, como su abultada deuda, un posible deterioro de la economía europea o el hecho de que no consiga revertir las pérdidas en las que ha incurrido en los tres últimos ejercicios.

- Recomendamos Comprar, con una valoración cómoda. Estimamos un valor razonable de 14,2€/acc. (potencial +48%) desde 12,40€/acc. estimación anterior, calculado en base al método de descuento de flujos de caja. Estimamos que los ingresos aumentarán (TAMI o Tasa Media Anual de Incremento) +8%, el Ebitda +7% y el BNA +16% (2015/2018 puesto que incurrió en pérdidas en 2014), lo que supone unas estimaciones conservadoras por los riesgos aludidos previamente. El WACC (coste de los recursos) asciende a 11% y aplicamos una prima de riesgo elevada 8% ya que recoge un posible deterioro adicional en el precio de las MMPP.

Por lo tanto, a pesar de que el potencial es elevado, está justificado por los catalizadores expuestos previamente y, si se analiza el histórico de la cotización, no es tan generoso puesto que a lo largo de 2014 y 2015 el valor ha retrocedido -25% y llegó a tocar el nivel 64€ en junio de 2008.
Endesa: Análisis fundamental  
Bankinter
[ ENDESA ]
Martes, 3 de Marzo del 2015 - 11:45
Mantenemos la recomendación de Comprar sobre Endesa si bien ajustamos a la baja nuestro Precio Objetivo desde 23 a 21€/acción. Dicha cotización supone un potencial de revalorización de +16% desde los precios actuales que creemos está justificada en base a las buenas perspectivas del negocio y al atractivo del dividendo.

¿Cómo se reparte el mercado de activos mundial?  
[ ACCIONA ]
Viernes, 27 de Febrero del 2015 - 17:06
¿Qué tamaño tiene el mercado global de los activos financieros? Estamos hablando de acciones, bonos, y todos los diversos valores intermedios en los que se puede invertir. Sanjeev Sanyal de Deutsche Bank estima que el valor de todo el mercado es de unos 294 billones de dólares.

Amadeus. Buenos resultados y mejores de lo esperado  
Análisis Bankinter
[ AMADEUS ]
Viernes, 27 de Febrero del 2015 - 12:36
Ventas 3.417,7M€ (+10,1%) vs +9,5% del Consenso de Resuters. Ebitda 1.306,0M€ (+9,9%) vs +9,1% del consenso. BNA ajustado 681,1M€ (+9,9%). Free Cash Flows 596,3M€ (+10,1%). La división de Distribución (+67% de las ventas) crece en ventas +5,6% mientras que Soluciones IT (33% ventas) +12,9%. Capex: 419,4M€ (+2%). La compañía continua con sus objetivos de: 1) autocartera (max. 2,79% del capital ) frente al 1,6% recomprado ya en 2015; ii) rango de endeudamiento (1,0x-1,5x Deuda Neta/Ebitda) situándose actualmente en la mitad 1,32x.

Fija los nuevos objetivos operativos para 2015: i) Ventas: crecer a un dígito (estimamos +4,5%); ii) Capex entre el 12%-15% de las ventas; iii) FCF entre 600M€ y 650M€. iv) Pay-out 50% (en línea). v) Dividendo complementario de 0,38 €/acc (vs 0,35€ est.) pagadero en junio tras su aprobación por la JGO.

OPINIÓN: buenos resultados y mejores de lo esperado. Los objetivos fijados para 2015 están en línea con nuestras estimaciones.
Técnicas Reunidas. Resultados solidos que deberían ser bien acogidos  
Valoración de Bankinter
Viernes, 27 de Febrero del 2015 - 11:42
Presenta buenos resultados 2014, récord en contratación.- Cifras principales comparadas con nuestras estimaciones y con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 3.149M€ (+10,6%) vs 3.017M€ nosotros y 3.124M€ consenso; Ebitda 169,6M€ (+7,9%) vs 163M€ nosotros; Margen Ebitda 5,4% vs 5,4% nosotros y 5,5% en 2013; BNA 134,5M€ (+4,7%) vs 130M€ nosotros; BPA 2,39€/acc. vs 2,32€/acc. nosotros y 2,46€/acc. consenso. La Cartera de Pedidos se eleva hasta 8.412M€ (+32%) vs 8.864M€ estimado por nosotros.

Durante 2014, la contratación ascendió a 4.499M€, la cifra más elevada de la historia de TR. Finalmente, mantiene una posición neta de caja de 664,2M€ (+5,7%).

OPINIÓN: Son resultados, en nuestra opinión, sólidos que deberían tener un impacto positivo durante la sesión de hoy. Se aprecia una buena evolución de las ventas, en el número de contrataciones y en términos de beneficio, si bien se reduce algo el margen Ebitda, probablemente porque ha optado por sacrificar algo de margen para poder posicionarse en determinadas geografías. Continuamos defendiendo que es una compañía con un balance muy fuerte (caja neta positiva) y muy bien posicionada, si bien el timing de mercado que enfrenta es adverso puesto que se ve muy afectada por la caída en el precio del petróleo. Si petróleo se estabiliza en niveles superiores a los actuales no descartamos revisar al alza nuestra recomendación hasta Comprar desde Neutral y elevar Precio Objetivo (39,5€/acc. actual).
BME. Estimación de resultados Capital Bolsa  
[ BME ]
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 18:14
BME publicará sus resultados de 2014 mañana 27 de febrero antes de la apertura del mercado. Estas son las estimaciones de los analistas de Capital Bolsa:

EBITDA: 240,8 millones de euros
EBIT: 233,2 millones de euros
Beneficio neto: 167,3 millones de euros
CAF. Resultados por debajo de lo esperado  
[ CAF ]
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 16:48
Los analistas de Bekafinance señalan que los resultados del cuarto trimestre del año han estado por debajo  de lo esperado por el consenso y estiman que la cifra de deuda neta, uno de los  focos de atención, se ha situado en unos 560 m EUR, algo mejor de lo esperado, pero todavía creciendo vs. 2013.

"Sin embargo, como aspecto positivo, vemos que el pico de deuda neta alcanzado a lo largo de 2014 ya ha quedado atrás, y pensamos que la deuda neta seguirá mejorando progresivamente", añaden los mismos analistas que tienen un precio objetivo de 341,10 euros para CAF con una recomendación de mantener.
Endesa. Bekafinance eleva precio objetivo  
Hasta 20,00 euros
[ ENDESA ]
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 15:53
Los analistas de Bekafinance han incrementado el precio objetivo de Endesa tras la publicación de resultados hasta 20,00 euros desde 18,70 euros anterior, con una recomendación de compra.

"La acción ha subido un 30% desde la OPV de Enel, pero pensamos que en un entorno de tipos oficiales casi negativos a nivel mundial, este tipo de activos (visibilidad, alta generación de CFL y compromiso con el dividendo) pueden seguir atrayendo inversores. Con un dividendo de 0,85 EUR/ACC, una rentabilidad del 4% justificaría una cotización de más de 21 EUR", señalan los mismos expertos.
Barón de Ley: Pocas opciones tan interesantes como este valor  
Estimaciones resultados Capital Bolsa
[ BARÓN DE LEY ]
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 14:51
Como hemos señalado en las últimas semanas, Barón de Ley es uno de los valores con mejor perfil rentabilidad/riesgo de la bolsa española a pesar del bajo nivel de contratación diario.

Mañana publicará sus resultados de 2014 en los que esperamos:

Ventas: +7% a 88 millones de euros.
Ebitda: +1% a 31,51 millones de euros.
Bº neto: +9% a 20,2 millones de euros.

Para justificar nuestra opinión sobre el valor indicar los siguientes parámetros.

- Capitaliza ahora unos 354,5 millones de euros.
- Para final de 2014 la caja neta será de unos 103 millones de euros.
- Esperamos que en los próximos ejercicios siga obteniendo un beneficio neto por encima de los 20 millones de euros, y un cash flow por encima de los 30 millones de euros.
- La compañía mantendrá su política de compra y amortización de autocartera.
- Gran diversificación y mercados muy asentado por lo que el riesgo de revisión a la baja de beneficios es bajo.

Si a la capitalización actual le restamos la caja neta tendremos que el mercado valora sus negocios actualmente en unos 250 millones de euros. Con una generación de caja anual de unos 30 millones de euros promedio, en 8 años la compañía tendrá una caja igual a su actual valor en bolsa.

Esto es totalmente anómalo y solo caben dos posibilidades:

- O el valor de la compañía sube con fuerza -podría duplicarse en los próximos ejercicios.
- O existe una operación de compra externa o de los propios accionistas de referencia de la actualidad para su salida en bolsa.

En cualquiera de los dos casos la inversión actual en esta compañía tan desconocida sería muy atractiva. Para un inversor de largo plazo hay pocas opciones tan interesantes como Barón de Ley, y el tiempo lo dirá.
Rovi. Bekafinance reitera su recomendación de compra tras resultados  
[ LABORATORIOS ROVI ]
Jueves, 26 de Febrero del 2015 - 12:51
Tras la publicación de resultados, los analistas de Bekafinance califican las cuentas como buenas, con importante mejora en el margen bruto, y siguen positivos en el valor ante el flujo de noticias favorable (recomendación comprar y precio objetivo 17,20 euros).


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