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¿Es buen momento de entrar en Barón de Ley?  
[ BARÓN DE LEY ]
Sábado, 16 de Mayo del 2015 - 09:13

La compañía se encuentra en un dilema en estos momentos ya que desde 2004 la remuneración al accionista elegida ha sido la recompra de acciones y su posterior amortización, pero esta política no puede extenderse más.  

CIE Automotive: Análisis fundamental  
Bankinter
[ CIE AUTOMOTIVE ]
Viernes, 15 de Mayo del 2015 - 21:00
Las cifras principales presentadas por CIE son: ingresos 662,5M€ (+25%) prácticamente en línea con nuestra estimación de 662,85M€; EBITDA 92M€ (+31%) por encima de los 90M€ que nosotros estimábamos para el periodo; EBIT 60,3M€ (+37%) superando los 53,6M€ de nuestras previsiones; BNA 31,1M€ (+60%) vs. 24,2M€ de nuestras estimaciones y BPA 0,241€ (+60%) vs. 0,19€ estimados por nuestra parte.

De hecho, incluso eliminando el efecto positivo del tipo de cambio, que contribuye en aproximadamente 2M€, el BNA seguiría superando nuestras previsiones.

Por segmentos, tanto el de automoción como el de innovación aplicada (Dominion) han mostrado un comportamiento muy positivo:

En automoción, que es el segmento principal al representar más del 80% del total de ventas, los ingresos aumentan hasta 548,5M€ (+11,5%), el EBITDA hasta 84,1M€ (26%) y el EBIT hasta 55,5M€ (+32%).

En cuanto a Dominion, éste es el primer trimestre en el que ya están completamente integradas las sociedades adquiridas en los últimos ejercicios. De este modo, los ingresos crecen hasta 114,3M€ (+192%), el EBITDA hasta 7,9M€ (+125%) y el EBIT hasta 4,8M€ (+128%).

Por otra parte, resulta reseñable la mejora del margen EBITDA hasta 13,9% (desde 13,2% en 1T14) y del margen EBIT hasta el 9,10% (vs. 8,3% en 1T14). Ambos ratios quedan por encima de nuestras previsiones de 13,6% y 8,1% respectivamente. Este avance deriva de la contundente mejora de márgenes en automoción (margen EBITDA 15,3% vs. 13,6% previo y margen EBIT 10,1% vs. 8,5% previo) que compensa el retroceso en Dominion (margen EBITDA 6,9% vs. 8,8% previo y margen EBIT 4,2% vs. 5,5% previo).

Nuestra opinión: Tras dos años con cambios en el perímetro, éstas son las primeras cifras en las que se incluyen todas las adquisiciones que CIE ha ido realizando a lo largo de 2013 y 2014. En este sentido, podemos ver por primera vez de una manera más clara la estructura que tendrá la nueva CIE (tras incorporar Mahindra en automoción y Bilcan, Beroa y Global Near en Dominion) y lo cierto es que nos ha sorprendido positivamente. La compañía ha superado las estimaciones que barajábamos para este primer trimestre y, además, ha cumplido, o está a punto de cumplir, muchos de los puntos de su Plan Estratégico 2013/2017 con dos años de antelación. En este sentido, destaca el margen EBIT que ha superado el objetivo del 9% o un nivel de ingresos que, de seguir a este ritmo, se acercará sin problemas a los 2.700M€ este año (el objetivo para 2017 es alcanzar unos ingresos de 3.000M€).

Además, pese a que en un primer momento las cifras de Dominion podrían resultar preocupantes y poner en duda el alcance de los objetivos fijados para la filial, en la conference call con analistas CIE reafirmaba que cumplirá o incluso excederá sus estimaciones para la filial. Recordemos que los objetivos para este año son: ventas superiores a 500M€, EBIT superior a 30M€, margen EBITDA del 8% y margen EBIT del 6%.

Tras estas noticias, CIE ha adelantado que definirá a finales de año un nuevo Plan Estratégico 2015/2019.

Recomendación: Mantenemos nuestra recomendación de compra con un precio objetivo de 15,6€. Además de las buenas cifras trimestrales basamos nuestra recomendación en:

En nuestra opinión, la evolución del segmento automoción en Nafta y Europa seguirá siendo muy sólida en los próximos trimestres contrarrestando el parón del mercado brasileño. En primer lugar por la mejora del ciclo en Europa y porque los greenfields de NAFTA empezarán ya este año a contribuir residualmente a los ingresos para posteriormente ir aumentando su aportación a lo largo de 2016 y especialmente en 2017. En segundo lugar por la reducción del peso de Brasil en los ingresos del grupo, en el 1T15 cae hasta el 11% frente al 14% a finales de 2014.

Por otro lado, aunque nos preocupa la caída de márgenes en India (margen EBITDA 10% y margen EBIT 5,5% vs. 11,1% y 6,1% respectivamente en 4T14), la compañía está trabajando en mejorar las plantas y en conseguir las homologaciones necesarias para obtener más negocio por parte de OEMs internacionales. Por tanto, dado el historial de éxito de CIE en mejorar la eficiencia en las plantas que ha ido adquiriendo en el pasado, pensamos que el proceso puede ser más lento de lo inicialmente estimado pero que la mejora de márgenes llegará sin duda a las fábricas indias.

Finalmente, Dominion está adquiriendo un tamaño cada vez mayor y, tal como indicamos en nuestra nota previa, no descartamos una futura desinversión en esta filial que redunde en una interesante fuente de plusvalías para CIE.
Amadeus: Análisis fundamental  
Bankinter
[ AMADEUS ]
Jueves, 14 de Mayo del 2015 - 19:45
Amadeus presentó resultados del 1T 2015 confirmando: 1) la tendencia de crecimiento en BPAs y 2) la consolidación de las adquisiciones realizadas en 2014.

¿Es buen momento de entrar en Barón de Ley?  
[ BARÓN DE LEY ]
Miércoles, 13 de Mayo del 2015 - 20:31

La compañía se encuentra en un dilema en estos momentos ya que desde 2004 la remuneración al accionista elegida ha sido la recompra de acciones y su posterior amortización, pero esta política no puede extenderse más.  

Mapfre: Análisis fundamental de la compañía  
Miércoles, 13 de Mayo del 2015 - 19:45
Mapfre obtuvo en el primer trimestre del año unos ingresos de 7.515 millones de euros, lo que supone un incremento del 8,9 por ciento respecto al mismo periodo del año anterior. Las primas crecieron un 2,6 por ciento, hasta los 6.114 millones de euros.

El beneficio antes de impuestos se incrementó un 4,7 por ciento, hasta los 459 millones de euros, mientras que el beneficio atribuible se situó en 201,4 millones de euros, un 8 por ciento menos, debido a un crecimiento relativamente mayor de los beneficios de aquellos negocios que la sociedad comparte con socios externos.

Indra: "No hay factores claros que apoyen al valor"  
[ INDRA ]
Martes, 12 de Mayo del 2015 - 16:36
Tras los resultados de Indra, los analistas de Bekafinance señalan que "aunque la nueva gestión de la compañía está tomando las medidas para corregir algunos de los impactos que presionan márgenes y cash flow, otros como la presión competitiva y la debilidad en el sector privado son factores externos que sólo se corrigen progresivamente".

"Pensamos que hasta la presentación de la nueva estrategia (8 de julio), no hay factores claros que apoyen al valor, por lo que reiteramos nuestra visión neutral", añaden los mismos expertos.
Barón de Ley: "El valor más barato de España, y quizás de Europa"  
[ BARÓN DE LEY ]
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 10:52
Hace tiempo que venimos recomendando la compra de Barón de Ley pues tanto desde el punto de vista técnico, como fundamental, la ecuación rentabilidad/riesgo está entre las más atractivas en la bolsa española.

Una cosa que valoramos de forma especialmente positiva es que, a pesar de la poca liquidez de la compañía, importantes gestores consideran al valor una de sus principales apuestas tanto en España como en Europa.

Melia Hotels. Estimación de resultados de Capital Bolsa  
[ MELIÁ HOTELS ]
Viernes, 8 de Mayo del 2015 - 21:25
Melia Hotels presentará resultados del primer trimestre el 12 de mayo después del cierre del mercado. Estas son las estimaciones de los analistas de Capital Bolsa:

Ingresos 357,7 millones de euros
EBITDA 59,6 millones de euros
Beneficio neto 15,8 millones de euros
AMD: Exane BNP Paribas recomienda infraponderar  
Jueves, 7 de Mayo del 2015 - 18:00
Los analistas de Exane BNP Paribas recomiendan infraponderar los títulos de AMD fijando un precio objetivo en los 2,30 dólares.

Las perspectivas para la segunda mitad del año de la compañía son más débiles de las previsiones consenso y de las de Exane. Esperan unos ingresos de 2.150 millones de dólares frente 2.240 millones esperados. Ebit 20 millones de dólares frente 26 millones de dólares esperados.

Publicamos las estimaciones de Exane para AMD para los ejercicios 2015-2017.
Almirall. Estimación de resultados de Capital Bolsa  
[ ALMIRALL ]
Jueves, 7 de Mayo del 2015 - 16:14
Almirall presentará resultados del primer trimestre el 11 de mayo antes de la apertura del mercado. Estas son las estimaciones de los analistas de Capital Bolsa:

Ingresos 159,7 millones de euros
EBITDA 41,5 millones de euros
EBIT 22,2 millones de euros
Beneficio neto 12,1 millones de euros


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