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09:53 Nos acercamos al peor mes del año para las bolsas  
Como vemos en el gráfico adjunto elaborado por BoAML, nos acercamos al peor mes del año para las bolsas (septiembre), con un retorno medio cercano al -0,5% y en el que se ha registrado un cambio negativo mensual en el 56% de las veces desde 1928.
 
 
09:53 ¿Qué estrategia elegir, la de valor o la de crecimiento?  
Carlos Montero
Probablemente hayan escuchado en muchas ocasiones que a la bolsa hay que acercarse con una mentalidad de “inversor valor”, es decir aquella que intenta detectar los valores infravalorados por fundamentales y cerrar posiciones cuando estén sobrevalorados.  La frase tan repetida de “comprar barato y vender caro”.

Pero también hay otra frase en el mercado que afirma: “El mercado puede permanecer más tiempo irracional que tú solvente”. 

Desde hace años “se ha puesto de moda” la gestión valor y sus máximos exponentes son elevados a los altares de la inversión. Son miles los libros que “enseñan” a invertir como Warren Buffet o Benjamin Grantham. Muchos los fondos que aplican esta filosofía, y mucha la decepción de los inversores cuando los resultados no son los esperados.

Hay una estrategia alternativa a la... 
 
 
09:45 Pero si Wall Street está tan caro, ¿por qué sigue en zona de máximos?  
Los índices de Wall Street no están muy lejos de sus máximos históricos a pesar que muchos son los analistas que advierten de su fuerte sobrevaloración. Ayer publicábamos un análisis realizado por BoA Merrill Lynch en el que se detallaban un gran número de ratios fundamentales del S&P 500 y sus medias históricas. Como vemos en el gráfico adjunto, en la mayoría de ellos se sitúan actualmente por encima del promedio.

La pregunta que se nos plantea entonces es, ¿por qué la bolsa estadounidense tiene tanta resistencia a corregir?

Hay dos causas principales a nuestro entender: Por un lado la masiva recompra de acciones por parte de las compañías, y por otro que no hay inversiones... 
 
 
09:30 BoAML espera que los tipos en EE.UU. suban más de lo que piensa el mercado  
Publicamos la estimación que hace Bank of America Merrill Lynch sobre los tipos de interés en EE.UU, que como vemos en el gráfico adjunto, se sitúa bastante por encima de las previsiones del mercado.

BoAML espera que los tipos se sitúen en el 1,75% a finales de 2018, mientras que el mercado no espera que lleguen al 1% 
 
 
09:28 Los Juegos Olímpicos son un lastre para las divisas de los anfitriones  
El real brasileño, la moneda de mejor desempeño este año con una ganancia del 24 por ciento, perdió su brillo durante los Juegos Olímpicos de Río de Janeiro.

Las monedas de la naciones anfitrionas tienden a caer durante los Juegos, con cinco de cada seis bajando en los últimos 20 años, una tendencia descubierta por Saeed Amén, el fundador de la firma de de asesoría macro Cuemacro.

El real ha perdido un 1,2 por ciento frente al dólar desde los Juegos de Río 2016, la libra cayó un 0,4 por ciento durante Londres 2012, y el euro cayó un 2,9 por ciento durante el evento de Atenas en 2004.
 
 
09:21 Los inversores sobreponderan su mercado independientemente donde vivan  
El gráfico adjunto recoge el porcentaje que los inversores de distintos países tienen en su mercado nacional. Vemos que oscila desde casi el 100% de la India, Filipinas y Turquía, al 20% de Holanda. En el caso español el porcentaje de inversiones en el mercado nacional se sitúa sobre el 70%

Vemos que en la mayoría de los países el porcentaje se coloca por encima del 50%.
 
 
09:19 Bienvenidos al peor momento del año para las acciones  
Carlos Montero
Las acciones son susceptibles a una importante corrección en septiembre. Por lo menos así lo piensa el afamado estratega jefe de acciones de UBS Julian Emanuel. En una nota a clientes a la que hemos tenido acceso, Emanuel escribió que es probable que la llamada gran rotación de los bonos en acciones - el flujo de dinero desde la renta fija a la variable - no se materialice.

Esta idea ganó popularidad por primera vez en la historia reciente a principios de 2013, cuando los inversores iniciaron un cambio masivo en sus asignaciones de activos desde los bonos a las acciones.

Esto hizo que muchos pronosticaran que los fondos de bonos experimentarían un éxodo masivo ya que los inversores se moverían hacia la renta variable.

La rotación estaba destinada a impulsar el mercado de valores en un momento en el que algunos expertos creían que el mercado alcista de 30 años en los bonos iba a llegar a su fin. Sin embargo, los inversores mantienen sus posiciones en... 
 
 
09:17 Los mercados “serán un caos”  
Carlos Montero
La reputada gestora de hedge funds con sede en Londres 36 South Capital Advisors gana una cantidad ingente de dinero cuando los mercados se descontrolan. Jerry Haworth, director general de la firma, está preparado para ello y esperando con expectación.

En una entrevista con Raoul Pal, en Real Vision TV, dijo que los bancos centrales han estado tratando de reducir la volatilidad inyectando dinero en la economía, pero al final eso va a ser contraproducente.

"Va a ser un caos", dijo.

Está la parte pertinente de la entrevista (el subrayado es nuestro):

"La burbuja de crédito se hizo tan grande que los inversores no pudieron hacer frente a los intereses, y con el gobierno siendo uno de los mayores participantes, provocó que las tasas de interés cayeran a cero, y luego se quedaron allí atrapados. Incluso una persona sin hogar puede pagar un préstamo de 1.000 millones de euros a tipo cero, por lo que uno se pregunta cómo va a terminar esto."

"Se crean consecuencias de segundo orden, donde la gente dice, 'bueno, el dinero es gratis", y... 
 
 
09:12 El PER del S&P 500 muy por encima de la media de los últimos 5, 10 años  
Publicamos el ratio PER del S&P 500 de los últimos 10 años. Vemos como ahora se sitúa en 17,1 veces beneficio frente a una media de 5 años de 14,7 y una media de 10 años de 14,3 veces beneficio.
 
 
09:07 Clinton se acerca a Trump como favorita para los inversores  
Su ventaja se está reduciendo, pero Donald Trump todavía supera a Hillary Clinton en un área clave: ¿Quién está en mejores condiciones para impulsar las carteras de inversión de los estadounidenses.

La última encuesta nacional online de Bloomberg muestra que el candidato republicano a la presidencia supera a Clinton por tan sólo 2 puntos porcentuales, reduciendo sensiblemente la brecha desde los 17 puntos de junio.
 
 
09:04 Lo dicho...el S&P 500 está claramente sobrevalorado  
Tabla de ratios fundamentales del indicador
Publicamos esta interesante tabla realizada por BoA Merrill Lynch en el que se recogen un gran número de ratios fundamentales del S&P 500, así como la media histórica, la media excepto la burbuja tecnológica, el mínimo y el máximo alcanzado.

Vemos como en la gran mayoría de estos ratios los niveles actuales están sensiblemente por encima encima de la media.
 
 
08:58 Las commodities muestran por qué la Fed todavía no se ha movido  
Mientras que los rendimientos de las materias primas han visto un rebote en el año 2016, la mayoría de los precios están aún cerca de mínimos históricos.

Eso sigue frenando las expectativas de inflación de Estados Unidos, que han seguido las materias primas en la última década. También pone de relieve por qué los funcionarios de la Reserva Federal parecen coincidir en que los precios al consumidor no van a despegar en el corto plazo.
 
 
08:53 ¿Subirá la Fed tipos en septiembre?  
Los analistas del Deutsche Bank dan razones a favor y en contra de esta posibilidad.

A favor 

1. Una subida normalizaría la curva de rendimiento lo que sería positivo para los mercados emergentes y para las acciones.

2. Habrá menos inestabilidad con el dólar.

3. La Fed puede vender de una manera creíble que adopta una línea dura en el corto plazo, pero una blanda en el largo plazo.

En contra

1. El mercado es poco probable que concluya que este es un ciclo de dos subidas de tipos, y los futuros de los fondos federales seguramente sufran una ola de ventas significativa.
 
 
08:48 Los inversores son más optimistas cuando los mercados están cerrados  
Hace unos meses un lector me mandaba un correo en estos términos:

“Buenos días. Soy un pequeño inversor que no hace mucho descubrió el apasionante mundo de los mercados. Estuve un tiempo formándome tanto desde el punto de vista técnico como fundamental antes de realizar mi operación. Cuando ya creía que las probabilidades de tener operaciones positivas se habían situado en un nivel razonable, abrí una cuenta de valores y deposité en ella una cantidad de dinero que no necesitaba en el corto plazo.

Utilicé los métodos que había aprendido en diversos cursos, y tras un estudio minucioso de varias compañías que me gustaban por técnico, elegí un par de títulos que creían presentaba un descuento atractivo por fundamentales. 

Hasta ahí todo bien.
 
 
08:41 Euro/dólar: Análisis por Ondas de Elliot de Goldman Sachs  
Como vemos en el análisis por Ondas de Elliot del euro/dólar realizado por Goldman Sachs, el triangulo bajista que llevaría al par por debajo de la cota de los 1,05 sigue vigente. Nos encontraríamos en el rango medio de esa formación que no rompería a la baja hasta la primera parte del 2017.

La ruptura del rango 1,1576-1,1616 pondría en cuestión el escenario anterior.
 


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